20220104-招商期货-煤系重大行情点评_印尼禁止出口消息引爆盘面_2页_329kb

重大行情点评总结

核心内容

2022年1月4日，煤系商品期货市场出现大幅上涨，主要受印尼禁止出口煤炭消息的影响。动力煤、焦煤和焦炭05合约分别上涨6.38%、5.67%和4.82%，显示出市场对政策变化的高度敏感。

主要观点

动力煤上涨分析

• 事件驱动：印尼禁止1月煤炭出口的消息是当日动力煤上涨的主要原因。该消息在2021年12月31日夜间发布，1月1日正式发酵。
• 政策背景：印尼政府声称国内电力供应不足，因此决定暂停出口以保障国内需求。然而，该政策在实施前存在争议，能矿部计划于1月5日重新评估。
• 市场影响：尽管消息引发短期上涨，但实际影响有限。据易煤研究院分析，印尼60%以上的矿山已满足DMO（国内市场义务）要求，预计月度影响量级在650万吨左右，远低于部分媒体渲染的夸张数据。
• 库存补全：印尼电厂库存补全所需时间较短，仅需一周多即可恢复，因此对市场长期影响有限。
• 投资建议：虽然供给减少可能带来短期利好，但价格高度需谨慎，尤其是若出现超长协价格的期价，需更加审慎对待。

双焦上涨分析

• 基本面支撑：双焦（焦煤、焦炭）上涨主要源于现货市场表现偏强，而非单纯受动力煤情绪带动。
• 供应紧张：蒙煤通关量维持低位，叠加山西省“百日攻坚”集中行动，焦煤现货持续涨价。
• 成本支撑：焦炭成本高企，导致现货价格难以下跌，钢厂采购情绪有所改善，现货销售好转。
• 提涨预期：焦价第一轮上涨落地后，第二轮提涨预期逐渐显现，市场情绪偏乐观。
• 估值分析：焦炭价格已接近一轮涨价后的定价水平，焦煤则接近仓单定价，市场已部分反映预期。
• 操作建议：建议持有双焦多单需谨慎，若无多单则可等待回调后再考虑多配。

关键信息

• 印尼出口禁令：发布于2021年12月31日，1月1日正式发酵，旨在应对国内电力供应不足。
• DMO（国内市场义务）：印尼政府称禁令是为了满足国内电力需求，但实际满足率较高。
• 市场影响评估：印尼煤的缺失对沿海电厂库存影响有限，库存可较快补足。
• 双焦市场：焦煤现货持续涨价，焦炭成本高企，现货销售改善，提涨预期增强。
• 投资策略：对动力煤谨慎看涨，对双焦维持谨慎多头策略，建议关注回调机会。

研究员简介

• 姓名：陶锐
• 职位：招商期货黑色产业小组主管
• 学历：重庆大学数量经济学研究生
• 专业领域：注重基本面研究，对煤焦行业有深刻理解，擅长从细节挖掘投资机会。
• 资质：期货从业资格（F3042712）、期货投资咨询资格（Z0015475）

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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• 市场有风险，投资需谨慎。