20210520-招商期货-煤系重大行情点评_政策风险靴子落地_动煤格局预期扭转_2页_347kb

重大行情点评总结

核心内容

2021年5月20日，动力煤、焦煤和焦炭等煤焦品种价格出现大幅下跌，市场情绪受到政策风险释放的影响。此次下跌主要由政策调控引发，国务院及地方相关部门针对大宗商品价格不合理上涨问题采取了多项措施，重点涉及钢材和煤炭行业，标志着前期政策风险的集中释放。

主要观点

• 政策风险落地：国常会明确要求部署大宗商品保供稳价工作，强调从供需两端遏制价格不合理上涨，特别是对煤炭行业提出增产增供的要求。
• 动力煤行情分析：
  • 国内煤炭资源丰富，供给端的瓶颈并非产能问题，政策释放后，市场对供给增量的预期明显增强。
  • 由于内矿增产和进口维持低位，供需缺口有望被填补，但近端库存仍偏低，旺季到来前供需宽松概率不大。
  • 建议短期观望，等待政策刺激后供需格局进一步明朗，再考虑近端月差正套交易机会。
• 焦煤行情分析：
  • 内矿增产幅度有限（约10%），难以完全弥补澳煤及蒙煤缺失带来的供给减量。
  • 主焦库存中枢仍呈下行趋势，但降幅放缓。
  • 短期由于动力煤拖累，建议观望；若后续市场情绪退潮，可关注供需偏紧机会，考虑逢低多配。
• 焦炭行情分析：
  • 高炉限产政策可能放松，环保及产能淘汰政策或加码，供需格局尚未明确。
  • 当前盘面处于低利润状态，近期走势以跟随为主。
  • 短期建议逢高考虑空配，长期需关注政策变动对供需的影响。

关键信息

• 行情数据：
  • 动力煤主力合约下跌8%，收于779.4元/吨。
  • 焦煤主力合约下跌7.98%，收于1782.5元/吨。
  • 焦炭主力合约下跌4.81%，收于2492.5元/吨。
• 政策影响：
  • 国常会强调保供稳价，提升煤炭供给端政策支持力度。
  • 榆林市多部门联合约谈煤炭企业，抑制煤价过快上涨。
• 市场预期：
  • 动力煤短期贴水现货，大基差格局维持，但供需宽松概率有限。
  • 焦煤供给缺口难以完全弥补，库存中枢仍呈下行趋势。
  • 焦炭供需逻辑不明确，需关注政策变动对市场的影响。

操作建议

• 动力煤：短期观望，等待政策供给明朗后再评估供需改善机会。
• 焦煤：短期观望，情绪退潮后关注供需偏紧机会，考虑逢低多配。
• 焦炭：短期建议逢高空配，长期需持续跟踪环保及产能淘汰政策。

研究员简介

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生。
• 研究方向：注重基本面研究，对煤焦行业有深刻理解，擅长挖掘产业投资机会。
• 资质：持有期货从业资格（F3042712）和期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性或完整性负责。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。