20210329-招商期货-煤焦重大行情点评_煤炭核心在刚性供给_焦炭核心在低估值_2页_316kb

煤焦重大行情点评总结

核心内容

2021年3月29日，煤焦板块出现显著上涨，动力煤05合约涨停，收于731.8；焦煤05合约上涨6.64%，收于1645.5；焦炭05合约上涨5.53%，收于2298。此次上涨延续了“煤强焦弱”的市场逻辑，但整体来看，动力煤和焦煤的涨幅更为突出。

主要观点

动力煤

• 供需格局：动力煤供给具有刚性特征，内矿增量有限，进口依然偏少。需求端电厂补库概率上升，价格弹性增强，支撑价格上涨。
• 风险因素：短期风险来自政策调控，长期风险则在于需求可能突然下滑。
• 行情判断：当前供需格局与2020年年底相似，上涨基础稳固，但需警惕政策和需求变化带来的不确定性。

焦煤

• 供给情况：焦煤供给同样刚性，且在蒙煤通关持续低位的背景下，缺口比动力煤更大，理论上供需格局优于动力煤。
• 价格弹性：由于仓单价格的特殊弹性，焦煤的上涨确定性略逊于动力煤。
• 操作建议：在澳煤进口之前，焦煤仍有上涨空间，但建议低位介入远月合约多单，不建议持续追高或正套交易。

焦炭

• 上涨逻辑：焦炭的近期反弹主要源于“最便宜的原料”与“转好的成材情绪”的共振。
• 消息影响：前期山西环保组进驻、内蒙乌海焦化限产等消息对焦炭的利好权重增加，而第八轮提降、垒库等利空消息权重下降。
• 行情定义：焦炭目前更倾向于跟随市场情绪和估值修复，而非供需格局扭转后的强势品种。
• 操作建议：不建议重仓多配，更多考虑在较高利润背景下逢高空单布局。

关键信息

• 行情数据：动力煤、焦煤、焦炭05合约分别上涨10.00%、6.64%、5.53%。
• 市场逻辑：煤焦板块上涨延续前期逻辑，动力煤供给刚性支撑价格，焦煤缺口大但存在仓单价格弹性，焦炭则受情绪和估值影响。
• 操作策略：
  • 动力煤：关注供需格局，建议低位介入远月合约多单。
  • 焦煤：在澳煤进口前仍有上涨空间，但不建议持续追高。
  • 焦炭：定义为估值修复品种，建议逢高空单布局。

研究员简介

• 姓名：陶锐
• 职位：招商期货黑色产业小组主管
• 学历：重庆大学数量经济学研究生
• 专业领域：注重基本面研究，对煤焦行业有深刻理解，擅长从细节中挖掘投资机会。
• 资质：拥有期货从业资格（证书编号：F3042712）、期货投资咨询资格（证书编号：Z0015475）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立判断，自行作出投资决策。
• 投资有风险，入市需谨慎。