20230806-华泰期货-镍不锈钢月报_产业供需与宏观预期背离_镍价或震荡运行_35页_2mb

• 镍品种策略：
  • 供需现状：供需处于低库、高利润、弱预期的格局，产业供需与宏观预期背离；中线供需看空，产能扩张加速，供应增加可能导致全面过剩。
  • 供应端：新增产能成本低，印尼政策变化及资金博弈是核心风险因素，低库存支撑价格弹性。
  • 消费端：新能源板块消费低迷，不锈钢消费持稳，终端消费改善仍需政策预期和旺季支撑。
  • 库存与估值：全球显性库存处于历史低位，高估值问题缓解，价格下行动力不足，宏观情绪偏强支撑震荡运行。

• 304不锈钢品种策略：
  • 供需现状：供应高位，产能扩张持续；需求偏弱，终端消费改善有限，产业链利润改善短期支撑价格，但中线供需同增矛盾不突出。
  • 供应端：新增产能释放压力大，印尼政策变化影响长期供应；5-7月产量创历史新高，8月小幅增加。
  • 消费端：终端需求疲软，政策预期和旺季可能带来短期改善，但需求恢复的确定性不足。
  • 库存与估值：300系不锈钢库存偏高，期货仓单中性，价格维持震荡。

核心观点：
镍和不锈钢产业链的供需结构分化，当前期建议观望，等待价格反弹或库存上升信号；关注印尼政策变化、产能扩张、新能源电池技术发展等宏观及政策风险。