20191125-长城证券-电子元器件行业动态点评：封测行业景气度回升，大陆厂商收入增速整体高于全球_11页_1mb

电子元器件行业动态点评总结

投资评级与核心观点

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2019年11月25日
• 分析师：邹兰兰（S1070518060001）
  联系方式：021-31829706 | zoulanlan@cgws.com
• 研究助理：舒迪（S1070119070023）
  联系方式：021-31829734 | shudi@cgws.com

行业表现

• 全球与大陆半导体销售额复苏：2019年9月全球半导体销售额为355.7亿美元，同比下降14.60%，环比增长4.01%；中国半导体销售额为126.6亿美元，同比下降12.90%，环比增长4.98%。
• 封测行业景气度回升：Q3全球前十大封测厂商营收预估为60亿美元，年增10.1%，季增18.7%。大陆封测厂商（如通富微电、华天科技）收入增速高于全球其他厂商。
• 国内封测厂商产能利用率提升：三季度国内封测厂商产能利用率接近满产，行业景气度回升，四季度有望维持或小幅上升。

重点推荐公司盈利预测

核心观点分析

1. 封测行业景气度回升，大陆厂商收入增速整体高于全球

• 全球与大陆半导体销售额：全球销售额同比下跌14.60%，环比上涨4.01%；中国销售额同比下跌12.90%，环比上涨4.98%。
• 封测企业表现：日月光营收创新高，通富微电与华天科技营收同比分别增长19.0%与23.5%。
• 行业复苏原因：受华为产业链转移、5G推广、手机创新与存储库存正常化等因素影响，中国大陆封测行业复苏力度优于全球。

2. 国内封测厂商产能利用率提升，四季度有望持续高景气

• 行业周期底部确认：国内封测厂商上半年受行业下行影响，三季度开始回暖。
• 具体厂商表现：晶方科技、长电科技、华天科技、通富微电等公司三季度营收均实现增长，其中通富微电与华天科技增速显著。
• 四季度预期：封测行业景气度预计与三季度持平或小幅上升，A股封测企业业绩有望持续提升。

3. 投资建议

• 消费电子：关注环旭电子（iPhone无线通讯模组）、韦尔股份（COMS芯片）、信维通信（泛射频龙头）。
• 半导体板块：关注中微公司（国产化替代）、石英股份（电子级石英制品）、汉钟精机（干式真空泵）、兆易创新（存储器）、晶方科技（先进封装）。
• 电子化学品：关注广信材料（PCB油墨）、安集科技（CMP抛光液）。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 技术突破不及预期

重点数据汇总

行业数据

• 智能手机出货量：月度数据跟踪
• 日本被动元件出口金额：反映行业动态
• 面板价格与出货量增速：显示市场趋势
• 全球与亚太半导体销售额：提供宏观背景
• 北美与日本半导体设备出货额：体现设备需求变化
• 国内电容器与电阻进口均价与金额：显示原材料市场情况

台湾月度数据

• EMS上市企业营收：反映台湾电子制造服务状况
• PCB厂商营收：显示电路板行业动态
• 晶圆代工与存储厂商营收增速：体现台湾半导体产业链表现
• 封测与功率半导体厂商营收增速：分析台湾封测市场复苏情况

研究员承诺

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，未因报告内容获取任何形式的报酬。

特别声明

• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
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长城证券投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

长城证券研究所信息

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