20210808-华安证券-洛阳钼业-603993.SH-聚焦能源金属_TFM投资充分挖掘产能潜力_5页_718kb

报告摘要

本报告分析了TFM铜钴矿投资项目的背景、目标及对公司业绩的影响，强调公司通过投资挖掘能源金属资源潜力，推动业务增长。报告指出，TFM铜钴矿项目是公司聚焦能源金属赛道、实现规模化扩张的重要举措，预计将在2023年建成投产，带来显著的产能提升。

产能提升：TFM铜钴矿项目预计新增1240万吨矿石处理量，铜年均产量约20万吨，钴年均产量约1.7万吨。
资源价值：TFM铜钴矿拥有全球范围内储量最大、品位最高的资源之一，公司间接持有其80%权益，具备较强的资源开发能力。
成本效益：通过自有的资源进行扩产，相比外购资源更具成本优势，有助于实现降本增效。
战略协同：公司通过收购和合作，进一步强化在铜钴矿领域的布局，与宁德时代等锂电龙头企业达成战略合作，增强市场竞争力。
盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为1181.54亿元、1212.33亿元、1228.49亿元，归母净利润分别为49.52亿元、62.44亿元、67.24亿元，呈现稳步增长趋势。
估值水平：当前股价对应PE为30X，预计未来三年PE将进一步下降至22X，投资价值凸显。
风险提示：包括矿山建设进度不及预期、金属价格波动、刚果（金）政治经济环境不确定性以及利率和汇率波动等。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	112,981	118,154	121,233	122,849
归属母公司净利润	2,329	4,952	6,244	6,724
毛利率(%)	7.5	7.9	8.8	9.2
ROE(%)	6.0	11.3	12.5	11.8
每股收益(元)	0.11	0.23	0.29	0.31