20181030-西南证券-洛阳钼业-603993.SH-多品种金属齐发力助公司业绩高增长_4页_650kb

洛阳钼业2018年三季报点评总结

核心内容概述

洛阳钼业在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到200.8亿元，同比增长13.4%；归属于上市公司股东的净利润为41.4亿元，同比增长155.9%；扣非后的归母净利润为41.3亿元，同比增长110%。公司主要金属产品钴、铜、钼和钨的价格均出现上涨，其中钴和钼精矿价格涨幅尤为显著。此外，公司通过优化资本结构和增加投资收益，进一步推动了利润增长。

主要观点

• 金属价格提升：公司主要金属产品钴、铜、钼和钨市场价格同比大幅上涨，其中钴平均价格上涨59.3%，钼精矿上涨42.8%，钨精矿上涨27.5%，阴极铜上涨6.9%。
• 产量变化：前三季度钴产量同比增长13.7%，而铜产量下降20.9%，其他产品产量基本与去年同期持平。
• 财务费用改善：公司于2017年完成A股非公开发行股票，优化了资本结构，利息费用减少及汇兑损失下降，使财务费用同比减少58%。
• 投资收益增加：公司通过独家购买权协议锁定TFM 24%少数股权，投资收益同比增长181%。
• Q3业绩环比下滑：由于铜、钴价格环比下降，公司Q3营收和净利环比分别减少9.1%和35.5%。
• 未来展望：铜价中枢有望上行，钼市场在环保政策影响下维持高位震荡，钴需求预计将在2023年以复合年增长率近8%增长，新能源汽车和航天工业需求是主要驱动因素。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与估值

• 预计公司2018-2020年EPS分别为0.26元、0.29元、0.34元。
• 对应PE分别为15倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。

财务分析指标

风险提示

• 铜、钴、钼等金属价格或大幅波动的风险。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

附注

• 分析师：刘岗
• 执业证号：S1250517100001
• 联系方式：电话：010-57631191，邮箱：lg@swsc.com.cn

相关研究

• 洛阳钼业 (603993)：多因素助力上半年业绩高增长 (2018-08-28)

公司基本信息

• 总股本：215.99亿股
• 流通A股：176.66亿股
• 52周内股价区间：3.57-9.69元
• 总市值：812.13亿元
• 每股收益：0.26元（2018E）
• 每股净资产：2.40元（2018E）

财务分析指标（补充）

• EBITDA/销售收入：47.38%（2017A），46.80%（2018E）
• 每股经营现金：0.42元（2018E）
• 股利支付率：9.90%（2018E）

总结

洛阳钼业在2018年前三季度表现强劲，主要受益于多种金属价格的上涨及财务费用的改善。公司未来业绩预期良好，铜、钼、钴等金属价格走势积极，预计将继续推动公司盈利增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具有较高的投资价值，但需关注金属价格波动风险。