20230301-安信国际证券-联易融科技-W-09959.HK-FY2022为业绩底_期待疫后供应链金融需求复苏_3页_662kb

联易融科技-W（9959.HK）2022年及未来展望总结

核心内容

联易融科技在2022年面临业绩下滑，主要由于疫情对供应链金融需求的持续压制，以及业务结构调整带来的影响。尽管如此，公司仍保持了资产交易总量的增长，并在跨境业务和多级流转业务方面取得显著进展。

主要观点

• 2022年业绩承压：受疫情影响，公司2022年前九个月经调整利润预计为1.53亿元人民币，同比下滑37%。全年收入预测下调至9.1亿元，同比下滑24%；经调整归母净利润预测为1.7亿元，同比下滑41%。
• 上半年表现相对稳健：2022年上半年公司科技解决方案处理的资产交易总量达到1159亿元人民币，同比增长13.8%。同时，低佣金率高毛利率业务占比提升，主营业务收入虽同比下滑3.1%至5.1亿元，但经调整利润为1.3亿元，同比下滑16%。
• 疫情对业务影响显著：疫情反复导致工程建设开工不足、工程延期，叠加民营房企债务问题，影响了供应链金融的上游融资活动。2022年全国房屋新开工面积同比下降39.4%，商品房销售面积同比下降24.3%。
• 跨境业务增长迅速：上半年跨境云处理的供应链资产总量同比增长59.9%至46亿元人民币，跨境云收入同比增长83.4%至1680万元人民币。
• 多级流转业务拓展顺利：公司与多家合作伙伴共同搭建了多级流转平台，如“联链通”、“商云链”和“东风融E单”，并接纳大量中小企业入驻，显示出良好的市场拓展能力。
• 投资建议：考虑到疫情对供应链金融的压制，公司下调了未来三年的收入和利润预期，但预计2023年随着疫情解封和新项目落地，业绩有望复苏。给予目标价5.1港元，对应2022E/2023E/2024E年的预测PE分别为60.2x/30.0x/24.3x，相较于现价3.68港元有38.6%的预期涨幅，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括政策不确定性、宏观经济对供应链资金需求的不达预期、疫情对市场活动的持续影响以及竞争对手的竞价风险。

关键信息

财务预测（单位：千元）

股东结构

股价表现

• 现价（2023-3-1）：3.68港元
• 目标价格：5.10港元
• 12个月低/高（港元）：2.7 / 8.4

财务状况

营运表现

总结

联易融科技在2022年受疫情和宏观经济影响，业绩承压明显。公司通过优化业务结构和拓展跨境及多级流转业务，保持了一定的业务增长韧性。尽管2022年收入和利润均出现下滑，但市场对其2023年疫情解封后的复苏预期较强。公司目前维持“买入”评级，目标价5.1港元，相较于现价有38.6%的预期涨幅。然而，投资者需注意政策、宏观经济及竞争等潜在风险。