通信行业投资策略：利空出尽利好不断，5G板块2021年Q1反转在即-20210113-开源证券-22页_1mb

通信行业2021年Q1投资分析总结

核心内容

2021年Q1通信行业预期将出现反转，投资评级为“看好（维持）”。主要原因是中美贸易摩擦有所缓和，5G基站建设重启，以及中国广电加入5G建设，推动行业估值修复和业绩改善。

主要观点

• 中美关系改善：拜登政府上任后，中美贸易谈判有望重启，带来更理性的政策环境，有利于通信行业估值修复。
• 5G基站建设加速：2021年预计新建5G基站超60万站，其中700MHz基站建设将实现全国广覆盖，提升5G网络使用率。
• 中国广电加入：广电与移动共建共享700M基站，覆盖全国90%以上的行政村，推动5G从“可用”向“好用”转变。
• 运营商集采重启：参考历史，2021年Q1将启动新一轮运营商集采，带动通信设备商业绩边际改善。
• 中兴通讯崛起：中兴通讯在5G主设备市场逐步缩小与华为的差距，推动估值修复。
• 光模块需求增长：5G基站数量增加带动电信侧光模块需求，数通市场同步发展迅速。
• 车联网加速落地：5G技术与新能源汽车结合，推动车联网发展，特别是车路协同与单车智能的融合。
• 云视频会议爆发：疫情推动云视频会议行业快速发展，市场增长潜力大，需求多样化。

关键信息

1. 中美贸易谈判与行业影响

• 拜登政府上任后，中美贸易谈判有望重启，缓解此前因特朗普政府对华制裁带来的负面影响。
• 2020年Q3，基金公司对通信板块配置比例降至1.15%，较2020年Q4进一步下降，显示市场对5G的“好用”预期不足。

2. 5G基站建设与覆盖情况

• 2021年预计新建5G基站超60万站，其中700MHz基站建设预计超40万站，覆盖全国90%以上的行政村。
• 700MHz基站相比4G基站覆盖半径增加20%~30%，所需站点减少30%~40%，实现更广覆盖。

3. 中国广电加入5G建设

• 中国广电预计与移动共建共享700M基站40万个，实现全国广覆盖。
• 广电的加入将为通信板块带来增量资金和新活力，推动行业整体发展。

4. 运营商集采与业绩改善

• 2021年Q1有望重启运营商集采，带动通信设备商业绩改善。
• 近二十年通信指数在Q1多数时间表现较好，平均涨幅5.5%，有7年涨幅超过10%，5年涨幅超过25%。

5. 中兴通讯与华为竞争

• 中兴通讯在无线设备、宽带接入、光传输等领域市场份额逐步回升，与华为差距缩小。
• 中兴通讯在5G主设备市场逐步缩小与华为的差距，提升盈利能力与议价能力。

6. 光模块市场需求

• 光模块主要应用于电信市场和数据中心，需求与基站数量成正比。
• 2021年全球数据中心数量增长，进一步拉动光模块市场需求。

7. 车联网发展与5G结合

• 车路协同与单车智能融合，推动车联网发展，解决自动驾驶中的感知与决策问题。
• 新能源汽车成为智能网联的最佳载体，其软件代码量远低于传统燃油车，有利于车联网发展。

8. 云视频会议市场

• 云视频会议因疫情而快速发展，市场规模预计2022年达到445亿元。
• 云视频会议行业竞争格局以软件厂商为主，价格较低，性能较好，成为企业用户的首选。

推荐标的

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能影响全球5G发展及通信企业海外业务拓展。
• 国内5G商用未达预期：若5G建设进度落后，可能影响相关产业链发展。

附录

• 图表目录：包括通信指数走势、运营商PE、基站建设数据、光模块需求、云视频会议市场增长等。
• 分析师信息：赵良毕、戴晶晶，提供专业投资建议。
• 法律声明：本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。