20250826-开源证券-海信视像-600060.SH-公司信息更新报告_2025Q2盈利增速向上_高分红_长期稳健标的_4页_887kb

海信视像（600060.SH）公司信息更新报告简要分析

关键数据与业绩预测

• 海信视像预计2025年Q2内销延续良好增长，营收138.55亿元（+8.59%），归母净利润5.02亿元，扣非归母净利润3.6亿元。业绩增速向上。
• 预计2025-2027年归母净利润为25.46/28.44/31.51亿元，对应EPS 1.95/2.18/2.41元，当前PE 11.1/10.0/9.0倍。
• 维持“买入”评级，主要看好高端化转型和海外市场份额拓展。

业务增长驱动因素

• 内销方面：产品结构优化，MiniLED电视销售占比提升；线上零售额同比加速增长；预期Q2销量增速环比Q1改善。
• 外销方面：中东非、欧洲和亚太等市场增长稳健，但美国市场受渠道影响量下滑。
• 战略方向：通过新品上市、品牌营销（如世俱杯）和渠道联合推动高端化转型。

经营与财务表现

• 毛利率持续改善，2025Q2单季盈利增速超过36.82%，主要由旧换新政策、产品高端化及成本改善推动。
• 销售费用率上升明显，加大了品牌营销投入。
• 预计未来几年盈利稳健增长，毛利率预计持续向好，ROE维持在10%以上水平。

风险提示

• 面板价格波动、海外需求下滑、海外拓展不及预期。

估值水平

• 当前市值289.05亿元，PE 11.1-9.0倍。

结论

海信视像2025年Q2业绩增速稳健，高端化战略和海外拓展被继续看好，归母净利润维持稳健增长趋势，维持“买入”评级。