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海信视像（600060）2025半年报点评

核心观点

• 维持“买入”评级：公司全球市场份额持续领先，产品结构优化推动盈利显著提升。
• 2025H1业绩亮点：营业收入272.3亿元，同比增长7.0%；归母净利润10.6亿元，同比增长26.6%；Q2净利润同比增长36.8%，毛利润同比提升1.4pct。

关键看点

• 全球份额与出货量：
  • 海信电视全球出货量市占率14.38%，同比提升0.57pct；
  • 内地市场零售额市占率29.96%，均为国内第一。
• 产品优化：大尺寸产品出货量增长85.29%，MiniLED出货量增长108.24%；Q2毛利率提升、净利率同比+0.7pt至3.6%。
• MiniLED市场增长：全年MiniLED电视出货量超480万台，同比增长150%；海外增速快于国内（116%），渗透率提升空间广阔。

投资建议

• 根据预测，2025-2027年归母净利润分别为25.7/28.9/32.9亿元，动态PE分别为11.0x/9.8x/8.6x，予“买入”建议。

**分析师小组**：周嘉乐、宗艳、金昊田