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海信视像（600060.SH）2026Q1业绩总结

核心内容

海信视像在2026年第一季度实现了营业收入和净利润的稳健增长，同时盈利能力有所改善。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年（2026-2028）将保持良好的盈利增长趋势，EPS逐步提升，对应PE逐步下降。

2026Q1业绩表现

• 营业收入：137.2亿元，同比增长2.6%
• 归母净利润：5.9亿元，同比增长6.7%
• 扣非归母净利润：4.5亿元，同比增长0.5%
• 销售净利率：5.0%，同比增长0.3pct
• 扣非净利率：3.3%，同比下降0.1pct

盈利能力改善

• 毛利率：16.8%，同比提升0.9pct，主要受益于产品结构优化带来的均价提升
• 期间费用率：11.9%，同比下降0.6pct，销售、管理、研发费用率均有下降，财务费用率略有上升，主要因人民币升值导致汇兑损失增加
• EPS：2.1元（2026E），对应PE为12.0倍，预计未来三年逐步下降至9.7倍

电视业务增长与市场份额提升

• 电视业务逆势增长：尽管2026Q1国内电视零售额同比下滑9.4%，但海信实现增长1.4%
• 市场份额：达25.1%，同比提升2.7pct
• 产品结构优化：MiniLED电视零售额同比增长8.2%，占比提升至63.8%，同比增加3.7pct，显著提升了产品均价

财务预测（2026-2028）

年份	营业收入(亿元)	YOY(%)	归母净利润(亿元)	YOY(%)	毛利率(%)	净利率(%)	ROE(%)	EPS(元)	P/E(倍)
2026E	62.30	8.0	27.20	10.9	17.0	4.4	11.0	2.08	12.0
2027E	66.72	7.1	30.50	12.0	17.3	4.6	11.2	2.34	10.7
2028E	71.26	6.8	33.60	10.2	17.6	4.7	11.6	2.57	9.7

关键财务指标（2024A-2028E）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	585.30	576.79	622.99	667.20	712.56
归母净利润	22.47	24.54	27.21	30.48	33.59
毛利率	15.7	16.7	17.0	17.3	17.6
净利率	3.8	4.3	4.4	4.6	4.7
ROE	10.3	10.6	11.0	11.2	11.6
P/E	14.6	13.3	12.0	10.7	9.7
P/B	1.7	1.5	1.4	1.3	1.2
EV/EBITDA	6.6	5.4	5.2	4.1	3.6

主要财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
资产负债率	46.3%	40.8%	39.7%	38.9%	38.6%
净负债比率	-3.6%	-4.5%	-8.3%	-16.8%	-19.7%
流动比率	1.8	2.0	2.1	2.2	2.2
速动比率	1.5	1.7	1.7	1.7	1.8
总资产周转率	1.3	1.3	1.4	1.4	1.4
应收账款周转率	10.9	9.4	9.1	8.8	8.7
应付账款周转率	6.1	5.6	6.0	5.9	5.9
每股收益	1.72	1.88	2.08	2.34	2.57
每股经营现金流	2.76	3.51	1.21	3.44	3.39
每股净资产	15.07	16.29	17.44	19.24	20.41

主要观点

• 业绩增长：2026Q1公司业绩稳健增长，盈利能力提升，反映公司经营质量优化。
• 产品结构优化：MiniLED产品占比提升，均价提高，带动毛利率增长。
• 市场份额提升：尽管行业整体下滑，公司市场份额仍提升2.7pct，表现优于行业。
• 未来增长预期：公司预计在未来三年内保持盈利增长，EPS持续上升，PE逐步下降。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司在大屏化、高端化战略下有望提高全球市占率，推广RGB-MiniLED等新品获取更高附加值。

风险提示

• 海外拓展不及预期
• 原材料成本大幅波动
• 海外市场竞争加剧

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证证券能在该价格交易

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考
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附注

• 投资评级为相对评级，基于市场基准指数（沪深300、恒生、标普500等）进行比较
• 投资者应自行承担风险，不依赖本报告进行投资决策