> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海信视像（600060.SH）2026Q1业绩总结 ## 核心内容 海信视像在2026年第一季度实现了营业收入和净利润的稳健增长，同时盈利能力有所改善。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年（2026-2028）将保持良好的盈利增长趋势，EPS逐步提升，对应PE逐步下降。 ## 2026Q1业绩表现 - **营业收入**：137.2亿元，同比增长2.6% - **归母净利润**：5.9亿元，同比增长6.7% - **扣非归母净利润**：4.5亿元，同比增长0.5% - **销售净利率**：5.0%，同比增长0.3pct - **扣非净利率**：3.3%，同比下降0.1pct ## 盈利能力改善 - **毛利率**：16.8%，同比提升0.9pct，主要受益于产品结构优化带来的均价提升 - **期间费用率**：11.9%，同比下降0.6pct，销售、管理、研发费用率均有下降，财务费用率略有上升，主要因人民币升值导致汇兑损失增加 - **EPS**：2.1元（2026E），对应PE为12.0倍，预计未来三年逐步下降至9.7倍 ## 电视业务增长与市场份额提升 - **电视业务逆势增长**：尽管2026Q1国内电视零售额同比下滑9.4%，但海信实现增长1.4% - **市场份额**：达25.1%，同比提升2.7pct - **产品结构优化**：MiniLED电视零售额同比增长8.2%，占比提升至63.8%，同比增加3.7pct，显著提升了产品均价 ## 财务预测（2026-2028） | 年份 | 营业收入(亿元) | YOY(%) | 归母净利润(亿元) | YOY(%) | 毛利率(%) | 净利率(%) | ROE(%) | EPS(元) | P/E(倍) | |------|----------------|--------|------------------|--------|-----------|-----------|--------|--------|--------| | 2026E | 62.30 | 8.0 | 27.20 | 10.9 | 17.0 | 4.4 | 11.0 | 2.08 | 12.0 | | 2027E | 66.72 | 7.1 | 30.50 | 12.0 | 17.3 | 4.6 | 11.2 | 2.34 | 10.7 | | 2028E | 71.26 | 6.8 | 33.60 | 10.2 | 17.6 | 4.7 | 11.6 | 2.57 | 9.7 | ## 关键财务指标（2024A-2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 585.30 | 576.79 | 622.99 | 667.20 | 712.56 | | 归母净利润 | 22.47 | 24.54 | 27.21 | 30.48 | 33.59 | | 毛利率 | 15.7 | 16.7 | 17.0 | 17.3 | 17.6 | | 净利率 | 3.8 | 4.3 | 4.4 | 4.6 | 4.7 | | ROE | 10.3 | 10.6 | 11.0 | 11.2 | 11.6 | | P/E | 14.6 | 13.3 | 12.0 | 10.7 | 9.7 | | P/B | 1.7 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | 1.2 | | EV/EBITDA | 6.6 | 5.4 | 5.2 | 4.1 | 3.6 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 | 46.3% | 40.8% | 39.7% | 38.9% | 38.6% | | 净负债比率 | -3.6% | -4.5% | -8.3% | -16.8% | -19.7% | | 流动比率 | 1.8 | 2.0 | 2.1 | 2.2 | 2.2 | | 速动比率 | 1.5 | 1.7 | 1.7 | 1.7 | 1.8 | | 总资产周转率 | 1.3 | 1.3 | 1.4 | 1.4 | 1.4 | | 应收账款周转率 | 10.9 | 9.4 | 9.1 | 8.8 | 8.7 | | 应付账款周转率 | 6.1 | 5.6 | 6.0 | 5.9 | 5.9 | | 每股收益 | 1.72 | 1.88 | 2.08 | 2.34 | 2.57 | | 每股经营现金流 | 2.76 | 3.51 | 1.21 | 3.44 | 3.39 | | 每股净资产 | 15.07 | 16.29 | 17.44 | 19.24 | 20.41 | ## 主要观点 - **业绩增长**：2026Q1公司业绩稳健增长，盈利能力提升，反映公司经营质量优化。 - **产品结构优化**：MiniLED产品占比提升，均价提高，带动毛利率增长。 - **市场份额提升**：尽管行业整体下滑，公司市场份额仍提升2.7pct，表现优于行业。 - **未来增长预期**：公司预计在未来三年内保持盈利增长，EPS持续上升，PE逐步下降。 - **投资建议**：维持“买入”评级，认为公司在大屏化、高端化战略下有望提高全球市占率，推广RGB-MiniLED等新品获取更高附加值。 ## 风险提示 - 海外拓展不及预期 - 原材料成本大幅波动 - 海外市场竞争加剧 ## 估值方法的局限性 - 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异 - 估值方法及模型存在局限性，结果不保证证券能在该价格交易 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户参考 - 未经许可，不得复制、分发或使用本报告的任何部分 - 投资决策应基于个人实际情况，本报告不构成投资建议 ## 附注 - 投资评级为相对评级，基于市场基准指数（沪深300、恒生、标普500等）进行比较 - 投资者应自行承担风险，不依赖本报告进行投资决策