2017-医药生物行业：研究框架与方法（157页）_157页_7mb

医药生物行业研究框架与方法总结

核心内容概述

本报告由华创证券有限责任公司编制，旨在系统介绍医药生物行业的研究思路与方法，构建一个从宏观到微观的研究框架，帮助投资者更好地理解医药行业的发展趋势与投资机会。报告涵盖全球医药产业概况、行业影响因素及细分领域分析，强调政策、技术与市场变化对行业的影响。

上篇：宏观研究框架

1.1 如何研究医药行业

• 整体研究框架：通过宏观与微观结合的方式，分析医药行业整体及细分领域。
• 产业链概貌：医药行业涵盖化药、中药、生物药、医疗器械、医药流通与医疗服务等多个领域。
• 主要影响变量：
  • 化学药：产品价格、医保报销、销售、研发、政策
  • 中药：中药材、中药制剂、销售、品牌、医保报销
  • 医疗器械：销售、品牌、研发、政策
  • 医疗服务：销售、医保报销、政策
  • 医药流通：销售、政策

1.2 全球医药产业概况

• 全球药品市场：2015年全球药品市场规模达1.07万亿美元，年增速4%。北美市场占比约40%，其中美国占比约35%。
• 新药研发：2015年全球在研新药超过12000个，美国占比47%。
• 研发投入：跨国药企研发投入较高，如诺华、罗氏、默沙东等。
• 疾病谱分布：全球药品市场以治疗重大疾病为主，如肿瘤、心血管疾病等。
• 中国疾病谱：2003-2008年，循环系统、内分泌及肿瘤患病率显著上升，其他慢性病基本稳定。
• 中美日对比：人口老龄化加剧，医疗费用与GDP占比上升，医疗支出结构变化显著。

1.3 全球医药版图

• 最大制药与医疗技术公司：如强生、辉瑞、诺华、罗氏等，其收入、净利润与研发投入均处于行业前列。
• 中国医药产业三大央企：涵盖化药、中药及医疗器械等领域。

上下篇：细分领域研究框架

化学药

• 行业概况：化学药是当前临床应用的主要药物种类，是医疗费用支出的重要部分。
• 细分领域：
  • 化学制剂：涵盖抗感染药、心血管用药、抗肿瘤药等，部分企业如恒瑞医药、贝达药业、复星医药等表现突出。
  • 化学原料药：包括维生素、抗生素、肝素、激素等，如维生素E、6-APA、7-ACA等，受供需关系与环保政策影响较大。
• 行业财务特征：
  • 化学制剂毛利率较高，但受政策与市场竞争影响。
  • 原料药行业周期性较强，对成本与价格敏感。
• 影响因素：
  • 政策：医保支付、价格形成机制、招标制度等。
  • 技术：符合临床需求的技术是推动产品放量的关键。
  • 市场：样本医院销售情况、疾病谱变化等。
• 案例分析：
  • 维生素E：供需关系变化显著影响价格及公司股价。
  • 抗生素：如6-APA、7-ACA等，产能过剩，环保压力大。
  • 肝素与激素：受国际市场需求影响，国内企业议价能力较弱。

中药

• 细分领域影响因素：
  • 行业基础：中医理论与民众认可度。
  • 政策：如《中医药法》与《中医药发展战略规划纲要》。
  • 技术：剂型与机理的现代化，质量监管标准提升。
  • 原材料与产品价格：影响中药公司盈利。
• 细分领域：
  • 品牌中药：如东阿阿胶、云南白药、片仔癀、同仁堂、广誉远，特点包括品牌历史悠久、核心品种独有、渠道掌控能力强。
  • 现代中药：如天士力、康缘药业、以岭药业，特点为基于传统配方、瞄准大病种、医院渠道为营收增长关键。
  • 中药饮片（中药配方颗粒）：如康美药业、红日药业、太龙药业，特点为准入门槛低、技术含量低、行业规范程度差，但有望随中医门诊量增加而发展。
  • 中药OTC：如华润三九、江中药业、贵州百灵，特点为品牌为核心竞争力，依赖零售药店销售，销售费用占比较高。

医药行业影响因素

政策影响

• 医保支付：医保目录扩容与动态调整对药品销售有重要影响。
• 公立医院改革：推动医院盈利模式转变，从药品销售转向增值服务。
• 医保结算方式：如按项目付费、总额预付、按病种付费等，影响药品价格与医院采购行为。
• 基本药物制度：鼓励基层医疗机构使用，提高医保报销比例。
• 价格形成机制：政府定价与招标制度对药品价格形成压力。

技术影响

• 技术与临床需求结合：如IVD行业、靶向治疗、辅助生殖、组织工程等，符合临床需求的技术可能带来销售增长。
• 创新药与仿制药：创新药如埃克替尼、右美托咪定等，因其临床价值与医保谈判进入市场。

总结

• 医药行业具有刚性需求与抗周期特性，受政策、技术与市场需求共同影响。
• 全球医药市场稳步增长，生物药成为主流。
• 中国作为第二大药品市场，面临医保控费与政策改革的双重挑战，但也带来结构性分化与成长机会。
• 化学药与中药行业各有其细分领域，需结合政策导向、技术发展与市场变化进行深入分析。
• 未来医保支付将更加精细化与规范化，推动行业向高质量发展。