2017-医药生物行业：研究框架与方法（157页）_158页-7mb

医药生物行业研究框架与方法总结

核心内容

本报告系统介绍了华创医药团队对医药行业的研究框架，涵盖宏观与细分领域，旨在帮助投资者构建医药行业研究体系。内容分为上篇宏观研究框架和下篇细分领域研究框架，分析了医药行业的整体发展趋势、主要影响因素及具体细分领域的研究方法。

主要观点

1. 医药行业的抗周期特性：医药行业具有刚性需求，受老龄化、疾病谱变化和医疗水平提升等因素支撑，呈现较为稳定的增长趋势。
2. 政策影响显著：医保支付能力、支付方式、药品价格形成机制等政策因素对医药行业影响深远，尤其在化学药、中药、医疗器械等领域。
3. 技术与临床需求结合：符合临床需求的技术进步是推动医药行业发展的重要动力，尤其体现在IVD、抗肿瘤药、免疫调节剂等新兴领域。
4. 结构性分化：国内医药行业呈现结构性分化，既有高估值的成长型细分领域（如IVD），也有低估值的白马股（如恒瑞医药、云南白药等）。
5. 全球医药市场概况：全球药品市场规模超过1万亿美元，呈现稳健增长，生物药成为主流。中国是第二大药品市场，但与发达国家相比仍不成熟。
6. 细分领域研究：报告对化学药、中药、医疗器械、医药流通、医疗服务等细分领域进行了详细分析，包括行业影响因素、主要企业及市场表现。

关键信息

上篇：宏观研究框架

1.1 全球医药产业概况

• 全球药品市场规模：2015年达到1.07万亿美元，预计2016年北美市场占比40%，其中美国占比约35%。
• 新药研发：2015年全球在研新药数量超过12000个，美国占比高达47%。
• 主要药企研发投入：如强生、辉瑞、诺华等跨国药企研发投入较高，占收入比例达12%-25%。
• 中国疾病谱变化：2003-2008年，循环系统、内分泌和肿瘤患病率显著上升。
• 医保制度：2009年医保目录扩容，但医保基金支付能力面临挑战，2017年目录调整重点支持儿童药、创新药等。

1.2 医药行业影响因素

• 政策影响：医保支付能力和支付导向是核心，包括公立医院改革、医保目录调整、基本药物制度等。
• 技术影响：符合临床需求的技术是推动行业发展的关键，如IVD、靶向治疗、组织工程等。
• 支付方式改革：从按项目付费向总额预付、按病种付费转变，有助于控制医疗费用。

下篇：细分领域研究框架

2.1 化学药

• 行业概况：化学药是临床应用的最主要药物种类，涵盖抗感染、心血管、抗肿瘤等多个治疗领域。
• 主要企业：如科伦药业、恒瑞医药、贝达药业等。
• 财务指标：化学制剂行业毛利率和净利率较高，但受原材料价格、环保政策、销售等因素影响较大。
• 原料药行业：分为大宗原料药和特色原料药，大宗原料药具有周期性，受成本、价格、环保政策等影响显著。
• 案例分析：维生素E供需关系变化对价格及上市公司股价有显著影响。

2.2 中药

• 细分领域：包括品牌中药、现代中药、中药饮片（配方颗粒）、中药OTC等。
• 主要企业：东阿阿胶、云南白药、天士力、康缘药业、以岭药业等。
• 特点：品牌历史悠久、独家品种多、注重品牌营销和零售渠道。
• 政策支持：中医药法和中医药发展战略规划纲要（2016-2030）推动中药行业发展。
• 市场表现：部分中药产品因医保控费受到一定影响，但仍有潜力。

2.3 医疗器械

• 主要企业：如深圳万瑞、宝莱特、理邦仪器、达安基因、科华生物、迪安诊断等。
• 细分领域：包括设备与耗材、体外诊断、植入医疗器械等。
• 影响因素：产品价格、医保报销、销售能力、品牌影响力等。

2.4 医药流通

• 主要企业：上海医药、国药控股、九州通、华润医药、国药股份、九州通等。
• 影响因素：医保支付方式、政策导向、市场集中度等。

2.5 医疗服务

• 主要企业：爱尔眼科、通策医疗、信邦制药、益佰制药、美年健康等。
• 影响因素：医保支付、医院改革、服务需求增长等。

总结

医药行业具有抗周期特性，受政策、技术、市场等多重因素影响。全球医药市场稳步增长，生物药成为主流，中国作为第二大市场，但行业仍处于发展阶段。细分领域研究框架涵盖化学药、中药、医疗器械、医药流通和医疗服务，每个领域都有其独特的市场结构和影响因素。投资者需关注政策导向、技术进步、医保支付变化等关键因素，以构建全面的医药行业研究体系。