20160504-华创证券-医药生物2015年和2016一季度运行情况总结_2mb

医药生物行业2015年及2016年一季度运行情况总结

核心内容

本报告总结了2015年及2016年一季度医药生物行业整体运行情况，以及重点细分领域和相关个股的表现。报告指出，医药生物行业整体表现较为平淡，但部分细分领域如体外诊断、生物医学材料、核医学与放射医学、医疗服务和血液制品仍保持较高的景气度。

主要观点

1. 行情表现平淡，业绩整体稳健

• 2015年医药生物行业指数涨幅为56.7%，排名第11位。
• 2016年一季度医药生物行业指数跌幅为18.6%，跑输大盘。
• 2015年整体收入增速为5.2%，净利润增速为7.7%。
• 2016年一季度收入增速为8.5%，净利润增速为17.6%。

2. 二级子行业收入增速趋势印证结构性变化

• 医疗服务和医疗器械板块收入增速较高。
• 中药和化药增速平稳，较低。
• 医疗服务板块收入增速提升明显，超过医疗器械板块。

3. 华创医药重点跟踪细分领域保持较高景气度

• 体外诊断（IVD）行业自成体系，代表公司包括达安基因、九强生物等。
• 生物医学材料行业具备良好的发展前景，冠昊生物为典型代表。
• 核医学与放射医学在疾病诊断和治疗方面具有独特作用，星河生物为行业龙头。
• 血液制品行业长期处于供不应求状态，价量齐升逻辑初步兑现。
• 医疗服务行业随政策和趋势变化而波动，具有较高增长潜力。

4. 投资建议

• 推荐关注九强生物、冠昊生物、达安基因、东诚药业、星河生物、华兰生物、ST生化、广誉远和广宇集团等公司。

关键信息

体外诊断（IVD）行业

• 行业指数表现：2015年IVD行业指数涨幅为59%，高于医药生物行业；2016年一季度IVD行业指数跌幅为20%，低于医药生物行业。
• 代表性公司：
  • 达安基因：一季度收入增速23%，净利润增速5%；非经常性损益波动较大，但公司仍保持行业龙头地位。
  • 九强生物：一季度收入增速19.24%，净利润增速17.48%，显著高于行业平均水平；与雅培、罗氏合作，获得技术授权和产品销售机会，提升公司市场竞争力。
  • IVD行业整体估值有所回落，但相对大盘和行业仍保持较高溢价率。

生物医学材料行业

• 行业发展趋势：生物医学材料在性能和应用上优于传统材料，尤其是再生医学材料。
• 代表性公司：冠昊生物，其人工角膜产品具有市场潜力。
• 公司优势：拥有较强的再生医学材料技术平台，产品结构优化，盈利模式清晰。
• 盈利预测：预计2016-2017年EPS分别为1.16元和1.37元，动态PE分别为35倍和30倍。

核医学与放射医学行业

• 行业逻辑：PET-CT和PET-MRI是目前实现肿瘤早期诊断和治疗的成熟手段。
• 代表性公司：星河生物，其伽马刀设备和相关服务为行业龙头。
• 市场前景：伽马刀行业具有高壁垒和高盈利能力，未来市场需求预计达到1000台。
• 盈利预测：预计2016-2017年EPS分别为0.46元和0.57元，动态PE分别为60倍和49倍。

血液制品行业

• 行业现状：长期处于供不应求状态，采浆量和需求端增速预计在7%-10%之间。
• 行业表现：2015年收入增速15%以上，利润增速20%以上；2016年一季度收入和利润增速分别超过25%和30%。
• 代表性公司：
  • 华兰生物：一季度收入增速38%，利润增速29%；采浆量增长超预期，有望突破1000吨。
  • ST生化：债务重组进展顺利，浆站开拓超出预期，广东双林成为核心资产。

医疗服务行业

• 行业趋势：随政策和趋势变化而波动，具有较高的增长潜力。
• 代表性公司：宜华健康，一季度因股权转让产生巨额投资收益，净利润增速达21.5%。

推荐公司及评级

风险提示

• 达安基因：业绩波动可能影响股权激励计划。
• 九强生物：新产品市场推广风险。
• 华兰生物：采浆量增长不达预期。
• ST生化：疫苗行业变化可能影响公司业绩。

图表目录

• 图表1：2016年一季度全部一级子行业涨跌幅排名
• 图表2：2016年一季度医药生物指数和沪深300指数涨跌幅趋势
• 图表3：2015年全部一级子行业涨跌幅排名
• 图表4：2015年一级子行业收入与净利润增速排名
• 图表5：2016年一季度一级子行业收入与净利润增速排名
• 图表6：医药生物行业收入增速变化趋势
• 图表7：医药生物行业净利润增速变化趋势
• 图表8：医药生物II级子行业收入增速变化情况
• 图表9：医药生物II级子行业净利润增速变化情况
• 图表10：2016年一季度医药二级子行业净利润增速排名
• 图表11：IVD行业指数样本和相关业务公司情况
• 图表12：IVD行业指数和医药生物指数运行情况
• 图表13：IVD行业指数和医药生物指数运行情况
• 图表14：IVD行业整体收入和净利润增速情况
• 图表15：IVD指数样本公司、拟上市公司和新三板公司收入增速情况
• 图表16：IVD指数样本公司、拟上市公司和新三板公司净利润增速情况
• 图表17：达安基因收入与净利润同比增速变化情况
• 图表18：九强生物单季度收入与净利润情况
• 图表19：生物医学材料分类
• 图表20：钴基合金发展历程
• 图表21：冠昊生物产品梯队
• 图表22：冠昊生物单季度收入增速、净利润增速和盈利能力情况
• 图表23：我国血液制品板块仍将长期处于供不应求状态
• 图表24：2015年全国血液制品企业采浆量情况
• 图表25：部分血液制品上市公司浆站开设情况
• 图表26：医疗服务与社会资本的结合模式
• 图表27：以医院为核心的上下游产业联动
• 图表28：医院产业上下游产业链梳理
• 图表29：重点关注医疗服务公司2015年报和2016一季报业绩表现

证券分析师信息

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