20180501-东兴证券-医药行业年报_一季报总结_行业持续回暖_多因素致2018年Q1行业小爆发_65页_5mb

报告摘要

医药行业2018年Q1总结：行业回暖，细分领域表现亮眼

核心内容概述

2018年第一季度，医药行业整体回暖趋势明显，多个细分领域表现突出。数据显示，医药制造业收入增速为16.10%，利润总额增速为22.50%，分别较2017年Q1提升6.0和8.3个百分点。基金持仓比例在Q1恢复至近年平均水平，显示出市场对医药行业的信心回升。同时，中药、生物制品、医疗服务及原料药等细分领域在2018年Q1表现出强劲增长，推动行业整体向好发展。

主要观点与关键信息

行业整体情况

行业数据：2017年全年医药制造业收入增速为12.50%，利润总额增速为17.80%，2018年Q1收入和利润总额增速分别达到16.10%和22.50%，行业回暖趋势显著。
样本医院终端数据：2017年样本医院增速为3.4%，而2018年1-2月增速提升至11.8%，其中流感因素影响显著。
上市公司情况：剔除不可比样本后，2017年全年收入、净利润、扣非净利润增速分别为5.30%、17.16%、15.83%；2018年Q1则分别实现21.00%、36.17%、34.85%的高增长，环比加速明显。
基金持仓：2018年Q1基金重仓持股中医药比重较2017年Q4上升，恢复近年平均水平，第一波加仓效应兑现，后续细分领域龙头仍受资金青睐。

各子行业分析

化学制剂：
- 2017年全年内生收入增速为10.50%，净利润增速为7.79%，承压明显。
- 2018年Q1收入和净利润增速分别回升至17.46%和22.51%，行业整体回暖。
- 龙头企业如恒瑞医药、华东医药、丽珠集团和华海药业表现稳健，但整体收入增速未明显超越行业平均水平。
- 外延并购对增速提振不明显，17年全年利润端下滑，部分并购带来负向影响。
中药：
- 2017年全年内生收入增速为11.53%，净利润增速为13.23%，增速明显加快。
- 2018年Q1收入增速达19.63%，净利润增速达26.33%，增速显著提升。
- 政策支持（如中医药法）、两票制影响、中药饮片及配方颗粒不受药占比限制、消费升级等因素共同推动中药行业增长。
医疗器械：
- 内生增速分化严重，IVD子板块（如化学发光、POCT）拉动整体快速增长。
- 2017年全年内生收入增速为22.86%，2018年Q1为22.91%，整体表现较好。
医药商业：
- 政策变革带来短期阵痛，2017年全年收入和利润增速均有所放缓。
- 2018年Q1收入和利润增速回升，药房表现突出。
生物制品：
- 2017年全年收入增速为31.27%，2018年Q1收入增速达49.14%，疫苗板块爆发性成长。
- 净利润增速也显著提升，显示出行业向好的趋势。
医疗服务：
- 行业整体向好，但个股分化较大。
- CRO板块未来趋势向好，高速发展可期。
化学原料药：
- 2017年全年增速明显放缓，但2018年Q1收入和利润增速陡增，达34.27%。
- 环保压力下原料药价格上涨，行业规范后龙头受益。

个股表现

化学制剂板块：
- 龙头企业如恒瑞医药、华东医药、丽珠集团、华海药业等表现稳健。
- 部分个股因并购重组或政策调整出现业绩波动。
中药板块：
- 片仔癀、康恩贝、同仁堂等公司表现突出，收入和利润增速显著提升。
- 白云山、复星医药等公司基金持仓有所下降。
其他板块：
- 生物制品板块中，康泰生物、华兰生物等公司表现亮眼。
- 医疗器械板块中，IVD子板块（如化学发光、POCT）增速显著。
- 医药商业板块中，药房收入和利润增速保持较高水平。