20170626-华创证券-医药生物行业研究框架与方法_157页_6mb

报告摘要

医药生物行业研究框架与方法总结

核心内容

本报告系统介绍了华创医药团队对医药行业的研究思路，通过自上而下、由宏观到微观的逻辑，构建了医药行业研究框架。报告重点分析了全球及中国医药行业的发展概况、主要影响因素及细分领域的发展情况，旨在帮助投资者更好地理解医药行业并开展研究工作。

主要观点

医药行业具有刚性需求，受老龄化、疾病谱变化和医疗水平提升等支撑，呈现稳定增长趋势，具有抗周期特征。
医药行业受政策和技术创新双重影响，其中政策包括医保支付、公立医院改革、基本药物制度、招标机制等；技术则关注临床需求和研发进展。
医药行业细分领域众多，包括化学药、中药、生物药、医疗器械、医药流通和医疗服务，各领域具有不同的影响因素和发展特点。

关键信息

上篇：宏观研究框架

医药行业研究框架
- 包括产业链概貌、主要影响变量、全球医药产业概况、国内外医药指数情况等。
- 医药行业主要影响变量包括原材料价格、环保、产品价格、医保报销、销售、品牌、研发和政策。
全球医药产业概况
- 全球药品市场规模超过1万亿美元，总体呈现稳健增长状态，生物药成为主流。
- 美国和日本是全球前两大医药消费市场，也是研发和创新最为活跃的国家。
- 中国是仅次于美国的第二大药品市场，医药行业和资本市场尚未成熟，资产证券化程度不断提升，新的细分领域逐渐形成。
国内外医药指数情况
- 医药行业指数在长历史周期中表现稳定，具有防御性特征。
- 中国医药生物指数、沪深300指数和医药行业累计相对涨跌幅情况表明行业存在结构性分化。
- 华创拟合了体外诊断（IVD）指数和低估值白马股指数，分别代表新兴行业和价值型投资标的。

下篇：细分领域研究框架

化学药
- 化学药是临床应用的主要药物种类，是医疗费用支出的重要领域。
- 化学药行业受到政策和技术创新的影响，包括医保谈判、一致性评价、制剂出口、CMO等。
- 化学药细分领域包括抗感染药、心血管系统用药、抗肿瘤药、消化系统用药等。
- 化学药核心财务指标包括收入、利润、资产收益率、毛利率、净利率等。
- 大宗原料药具有周期性特征，受成本、价格、产能、环保政策等因素影响。
中药
- 中药细分领域包括品牌中药、现代中药、中药饮片（中药配方颗粒）、中药OTC等。
- 品牌中药具有历史悠久、独家品种、对上下游掌控能力强、注重品牌营销等特点。
- 现代中药基于中医传统配方，向西方医学靠拢，具有较高的研发投入。
- 中药饮片行业准入门槛不高，技术含量低，但随着中医门诊量的增加，行业发展有望加速。
- 中药OTC企业主要通过零售药店进行销售，品牌是核心竞争力，销售费用占比较高。
生物制品
- 生物制品包括疫苗、抗体、血液制品、组织和细胞、重组蛋白等。
- 血液制品行业受浆站、产品、供浆和供需关系等因素影响，代表性公司包括华兰生物、博雅生物、上海莱士等。
- 生物药行业包括单抗、激素、蛋白因子、疫苗等，其中单抗和疫苗是重点发展方向。
- 医疗器械行业包括设备与耗材、制药装备、体外诊断、植入医疗器械等，受医保支付、销售、品牌和研发等因素影响。
- 医药流通行业包括全国和区域龙头，如上海医药、国药控股、九州通、华润医药等。
- 医疗服务行业包括专科医院、综合医院、体检机构等，受政策、医保支付方式和医院管理导向影响。