2017-医药生物行业研究框架与方法_158页-7mb

医药生物行业研究框架与方法总结

核心内容

本报告由华创证券有限责任公司编制，旨在为投资者提供医药行业研究的系统性框架与方法，涵盖宏观研究与细分领域分析，帮助投资者构建医药行业研究体系。

主要观点

• 医药行业具有抗周期特征，且在老龄化、疾病谱变化及医疗水平提升的推动下，呈现出较为稳定的增长趋势。
• 医药行业受政策、技术、市场等多重因素影响，需从宏观与微观两个层面进行综合分析。
• 医药行业细分领域众多，包括化学药、中药、生物药、医疗器械、医药流通和医疗服务等，各领域具有不同的影响变量和研究重点。
• 投资者可通过观察行业指数（如华创医药白马指数、IVD指数）来把握行业整体趋势及细分领域的发展。

关键信息

上篇：宏观研究框架

1.1 全球医药产业概况

• 全球药品市场：2015年全球药品市场规模达1.07万亿美元，增速为4%。北美市场占比近40%，其中美国占35%。中国是仅次于美国的第二大药品市场。
• 在研新药：2015年全球在研新药超过12000个，美国占比达47%。
• 研发投入：全球领先药企如强生、辉瑞、诺华等研发投入高，其中默沙东研发投入比达25.43%。
• 疾病谱变化：中国慢性病患病率上升，特别是循环系统、内分泌和肿瘤疾病。
• 医保支付与政策：医保目录的调整对药品销量和公司业绩有显著影响，如2009年医保目录扩容带动部分药品销量增长，但同时也暴露了部分问题。2017年医保目录调整则更注重创新药和重大疾病用药。

1.2 国内外医药行业指数情况

• 医药行业指数：医药生物指数、沪深300指数和医药行业累计相对涨跌幅分析，显示医药行业具有防御性特征。
• 结构性分化：国内医药行业出现结构性分化，如IVD行业代表新兴领域，白马股指数代表价值型投资标的。
• 指数样本：华创IVD指数包含达安基因、科华生物、迪安诊断等公司；华创白马指数包括恒瑞医药、同仁堂、华润三九等。

1.3 医药行业影响因素

• 政策：医保支付能力和支付导向是影响医药行业收入和利润的重要因素。医保目录调整对药品销量和公司业绩有显著影响。
• 技术：符合临床需求的技术，如基因诊断、单克隆抗体、细胞治疗等，是推动医药行业发展的重要因素。
• 支付方式：医保支付方式从按项目付费向总额预付和按病种付费转变，有助于控费并提升医疗服务质量。

下篇：细分领域研究框架

2. 化学药

• 行业概况：化学药是临床应用的主要药物，占医疗费用支出的重要部分。在医保控费背景下，行业增速放缓。
• 细分领域：
  • 化学制剂：包括抗感染药、心血管用药、抗肿瘤药等，如科伦药业、华润双鹤、恒瑞医药等。
  • 化学原料药：维生素、抗生素、肝素、激素等，如浙江医药、新和成、金达威等。
• 影响因素：原材料价格、环保政策、产品价格、医保报销、销售、品牌、研发、政策等。

3. 中药

• 行业概况：中药行业具有独特的发展基础，包括品牌中药、现代中药、中药饮片、中药OTC等。
• 细分领域：
  • 品牌中药：如东阿阿胶、云南白药、片仔癀、同仁堂等，具有悠久历史和独有核心品种。
  • 现代中药：如天士力、康缘药业、以岭药业，基于中医传统配方，结合现代医学技术。
  • 中药饮片：如康美药业、红日药业、太龙药业，准入门槛低，技术含量不高。
  • 中药OTC：如华润三九、江中药业、贵州百灵，依赖零售药店销售，品牌和渠道是关键。
• 影响因素：原材料价格、产品价格、医保支付、销售、品牌、研发、政策等。

4. 生物药

• 定义与分类：生物药包括疫苗、抗体、血液制品、组织和细胞、重组蛋白等。
• 行业研究变量：浆站、产品、供浆、供需关系等。
• 代表性公司：华创证券对生物药行业进行了深入分析，涵盖疫苗、抗体、血液制品等细分领域。

结论

医药行业是一个复杂且多变的领域，需从宏观与微观两个层面进行研究。政策、技术、市场等因素共同影响行业的发展，投资者应关注行业整体趋势及细分领域的变化，结合行业指数和代表性公司分析，以构建全面的研究体系。