20230219-国盛证券-轻工制造行业周报_家居经营复苏_无主灯大有可为_Q2特纸高斜率盈利修复_47页_2mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

本报告对轻工制造行业进行深入分析，涵盖家居、造纸、消费、新型烟草及包装五大板块。整体来看，行业复苏预期增强，特别是家居和造纸板块，消费板块中无主灯行业潜力巨大，包装板块关注下游需求复苏。报告指出，各细分领域在2023年有望实现盈利修复和增长。

主要观点

家居板块

• 渠道动销良好：华东、华南、华中、华北等地区经销商反馈渠道流量恢复较快，经营已恢复至2021年常规状态。
• 经营复苏预期强化：2023年家居龙头增长多维持双位数增长，其中金牌厨柜、喜临门、尚品宅配目标更高。
• 重点推荐：顾家家居、欧派家居、喜临门、志邦家居等；关注金牌厨柜、尚品宅配、王力安防等二线龙头。

造纸板块

• 文化纸价格上行：伴随教辅教材招标旺季临近，文化纸龙头开启涨价通道，太阳纸业、山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等被重点推荐。
• 废纸系阶段性磨底：价格小幅上升，成品纸供需矛盾突出，修复方向明确。
• 特种纸盈利修复：Q2盈利修复斜率加速，推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。

消费板块

• 无主灯行业前景广阔：顺应家居升级趋势，提升光效体验，消费者接受度提高，潜在空间可观。
• 公牛集团表现突出：通过“公牛”+“沐光”双品牌战略，快速提升市场份额，推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份；关注明月镜片、中顺洁柔、依依股份、维达国际。

新型烟草板块

• 日本烟草布局加深：PLOOMX表现亮眼，2023年将加大新型烟草投资，目标在2025年实现收入翻倍，2028年实现盈利。
• 重点推荐：思摩尔国际（雾化科技龙头），盈趣科技（菲莫HNB烟具核心供应商），关注华宝国际、劲嘉股份、顺灏股份、东风股份、集友股份、仙鹤股份。

包装板块

• 需求复苏：裕同科技受益于下游回暖，推荐其及上海艾录、新巨丰。
• 关注领域：3C、烟酒、环保纸塑等业务表现良好，盈利能力有望改善。
• 行业趋势：智能工厂布局加速，高毛利业务占比提升，盈利持续改善。

关键信息

家居板块

• 渠道复苏：经销商积极备战315，预计表现优异。
• 经营复苏：龙头零售运营能力提升，Q2盈利有望加速。
• 市场数据：17个城市二手房成交量同比+80.7%，环比+15.5%。

造纸板块

• 浆纸系走势：针叶浆坚挺，阔叶浆温和下行，文化纸提价加速。
• 废纸系修复：价格小幅上升，库存下降，供需矛盾缓解。
• 特种纸盈利：Q1盈利修复逐步显现，Q2加速，推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。

消费板块

• 无主灯市场：预计2025年市场规模达155亿元，公牛集团市占率有望提升至6.5%。
• 消费者认知：无主灯逐渐被接受，线上营销强化品牌认知，线下渠道推广积极。

新型烟草板块

• 日本烟草表现：2022年新型烟草收入同比+4.4%，出货量+10.3%。
• 未来布局：2023年投资3000亿日元，优先布局加热不燃烧领域。

包装板块

• 裕同科技表现：受益于烟酒企业优化供应链，中标情况优异，盈利能力有望提升。
• 环保纸塑：伴随限塑政策落地，2023年有望延续高增。
• 智能工厂：在安徽、湖南等地加速布局，提升效率与成本控制。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 房地产销售及竣工数据低于预期
• 浆价波动低于预期
• 测算误差风险

重点标的推荐

图表目录

• 图表1：我国二手房市场成交回暖（套）
• 图表2：外盘浆价（美元/吨）
• 图表3：内盘浆价（元/吨）
• 图表4：近期纸浆外盘报价梳理
• 图表5：文化纸价格走势（元/吨）
• 图表6：白卡纸价格走势（元/吨）
• 图表7：近期浆纸系涨价函梳理
• 图表8：国废价格走势（元/吨）
• 图表9：箱板纸价格走势（元/吨）
• 图表10：瓦楞纸价格走势（元/吨）
• 图表11：白板纸价格走势（元/吨）
• 图表12：2017年仙鹤股份主营业务成本拆分
• 图表13：2020年1-6月五洲特纸主营业务成本拆分
• 图表14：2020年1-6月华旺科技装饰原纸成本拆分
• 图表15：进口针叶浆/阔叶浆价格（美元/吨）
• 图表16：动力煤价格（元/吨）
• 图表17：灯具购买考虑因素（%）
• 图表18：2021H1 vs 2022H1 单空间光源类型结构对比
• 图表19：2021H1 vs 2022H1 不同户型房屋客厅无主灯占比
• 图表20：天猫超级舰长“无主灯新主张”活动微博、知乎开屏广告
• 图表21：天猫超级舰长无主灯品类战报
• 图表22：无主灯与智能控制结合
• 图表23：2021年京东“双十一” & 2022年天猫“618”无主灯品牌TOP10
• 图表24：中国十大无主灯品牌
• 图表25：灯具品牌认知（%）
• 图表26：沐光品牌门店展示
• 图表27：无主灯市场规模测算
• 图表28：日烟全年收入及新型烟草情况（亿日元，%）
• 图表29：日烟分季度收入及新型烟草情况（亿日元，%）
• 图表30：2022年全球智能手机出货量和增长率（单位：百万台）
• 图表31：2022Q4中国智能手机份额、出货量同比增幅（单位：百万台）
• 图表32：2022A中国智能手机份额、出货量同比增幅（单位：百万台）
• 图表33：2022年分品类零售额增速（亿元，%）
• 图表34：大盘涨跌VS轻工制造
• 图表35：轻工制造细分行业日内涨跌幅（%）
• 图表36：轻工制造涨跌居前个股（%）
• 图表37：每半月限售解禁情况梳理
• 图表38：2023年以来地产政策梳理
• 图表39：累计房屋竣工面积及同比数据
• 图表40：单月房屋竣工面积及同比数据
• 图表41：累计房屋新开工面积及同比数据
• 图表42：单月房屋新开工面积及同比数据
• 图表43：累计商品房销售面积及同比
• 图表44：单月商品房销售面积及同比（万平方米）
• 图表45：三十大中城市累计成交套数（累计值，万套）
• 图表46：三十大中城市累计成交面积（累计值，亿平方米）
• 图表47：三十大中城市周成交套数（单周值，套）
• 图表48：三十大中城市周成交面积（单周值，万平方米）
• 图表49：家具制造业营业收入（亿元）及同比数据（累计值）
• 图表50：家具制造业利润总额（亿元）及同比数据（累计值）
• 图表51：家具制造业企业数量（单位：个）
• 图表52：亏损企业数量（单位：个）
• 图表53：家具制造业当月零售额及同比（亿元，%）
• 图表54：家具制造业当月利润总额及同比（亿元，%）
• 图表55：建材家居卖场销售额累计值（亿元）及同比数据（累计）
• 图表56：建材家居卖场销售额累计值（亿元）及同比数据（单月数据）
• 图表57：家具及其零件月度出口金额及同比（亿美元，%）
• 图表58：限额以上家具类批发和零售业零售额及同比（亿元，%）
• 图表59：五金材料价格（单位：点）
• 图表60：钢材价格指数
• 图表61：粘胶长丝与粘胶短纤价格（单位：元/吨）
• 图表62：涤纶短纤、涤纶长丝价格（单位：元/吨）
• 图表63：MDI价格（单位：元/吨）
• 图表64：TDI价格（单位：元/吨）
• 图表65：浓缩乳胶价格（单位：元/吨）
• 图表66：软泡聚醚价格（单位：元/吨）
• 图表67：外盘浆价（美元/吨）
• 图表68：2018-2023年国废黄板纸价格走势（元/吨）
• 图表69：2018-2023年进口针叶浆价格走势（美元/吨）
• 图表70：2018-2023年进口阔叶浆价格走势（美元/吨）
• 图表71：2018-2023年双胶纸价格走势（元/吨）
• 图表72：2018-2023年铜版纸价格走势（元/吨）
• 图表73：2018-2023年箱板纸价格走势（元/吨）
• 图表74：2018-2023年瓦楞纸价格走势（元/吨）
• 图表75：2018-2023年白卡纸价格走势（元/吨）
• 图表76：2018-2023年白板纸价格走势（元/吨）
• 图表77：国内港口木浆库存（万吨）
• 图表78：文化纸库存（万吨）
• 图表79：箱板纸库存及库存天数（万吨，天）
• 图表80：瓦楞纸库存及库存天数（万吨，天）
• 图表81：白板纸库存及库存天数（万吨，天）
• 图表82：白卡纸库存及库存天数（万吨，天）
• 图表83：针叶木片进口量（万吨，%）
• 图表84：阔叶木片进口量（万吨，%）
• 图表85：针叶浆及阔叶浆进口量（万吨，%）
• 图表86：双胶纸进出口量（万吨，%）
• 图表87：铜版纸进出口量（万吨，%）
• 图表88：箱板纸进出口量（万吨，%）
• 图表89：瓦楞纸进出口量（万吨，%）
• 图表90：白板及白卡进出口量（万吨，%）
• 图表91：社会消费品累计零售额及同比（亿元，%）
• 图表92：日用品类累计零售额及同比（亿元，%）
• 图表93：文化办公用品累计零售额及同比（亿元，%）
• 图表94：家具累计零售额及同比（亿元，%）
• 图表95：实物商品网上累计零售及同比（亿元，%）
• 图表96：当月实物商品网上零售额占比（亿元，%）
• 图表97：中国电商物流指数
• 图表98：规模以上快递业务量（万件，%）
• 图表99：日用品零售（单位：亿元）
• 图表100：零售额：粮油、食品类：累计值
• 图表101：零售额：粮油、食品类：当月值
• 图表102：零售额：化妆品类：累计值
• 图表103：零售额：化妆品类：当月值
• 图表104：零售额：饮料类：累计值
• 图表105：零售额：饮料类：当月值
• 图表106：零售额：烟酒类：累计值
• 图表107：零售额：烟酒类：当月值
• 图表108：产量：白酒：累计值
• 图表109：产量：卷烟：累计值
• 图表110：主要航线CCFI指数
• 图表111：即期汇率：美元兑人民币
• 图表112：美国CPI同比变化（单位：%）
• 图表113：美国：零售商库存：季调（十亿美元）
• 图表114：分品类出口金额及同比数据

作者信息

• 分析师：姜春波
  执业证书编号：S0680521070003
  邮箱：jiangchunbo@gszq.com
• 研究助理：姜文锻
  执业证书编号：S0680122040027
  邮箱：jiangwenqiang1@gszq.com

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