2024年利率债中期投资策略：精耕细作，静水流深-240614-国联证券-45页_3mb

2024年利率债中期投资策略分析总结

利率债2024年上半年呈现“L”型走势。3月6日利率触及历史低位后，行情转为震荡。

上半年利率债走势回顾

• “L”型利率走势：1-3月债市走牛，3月至今震荡。
• 收益率曲线牛陡：超长和短端表现优异，机构偏向“哑铃型”配置策略。
• 政策与资金面：两会后央行释放宽松信号，资金面宽松，机构欠配推动利率下行；随后政策落地、经济预期博弈、地产政策预期等导致震荡。

下半年债市六大关注点

1. 内需边际回升：消费温和复苏，地产处于筑底期，基建成为增长动力。
2. 外需支撑持续：美联储降息动力不足，全球补库周期带动制造业和出口。
3. 通胀与实际利率：CPI震荡回升，PPI降幅收窄，实际利率仍高。
4. 货币维持宽松：预计下半年至少一次降准，降息依外部环境而定，资金利率中枢下移。
5. 债券供给节奏：利率债净融资规模较大，季度末资金面可能趋紧。
6. 机构行为扰动：银行、理财、保险等机构行为对市场有显著影响，短债等防御性品种或受青睐。

债市趋势展望与投资策略

• 利率震荡为主：下半年债市变盘可能来自超预期政策或机构行为，调整空间有限，利率整体维持震荡。
• 曲线形态：收益率曲线可能走陡，短端下行空间更大。
• 配置建议：以票息策略为主，辅以杠杆策略，把握利率低位震荡下的配置时机。

风险提示

• 地缘政治、海外通胀超预期、国内经济复苏不及预期均可能影响债市表现。

投资策略

• 立足震荡行情，加大对票息资产的配置，注重在利率低位震荡中把握介入时机。
• 控制久期、降低杠杆不确定性，平衡收益与风险，稳健应对利率波动。