20220919-上海证券-商贸零售行业周报_线上销售带动消费增长_线下零售延续恢复态势_10页_872kb

商贸零售行业周报总结（2022年09月19日）

核心内容概述

本报告分析了2022年9月12日至16日期间商贸零售行业的市场表现、行业动态及投资建议，重点围绕电商、传统零售和黄金珠宝三大细分领域展开，认为行业整体具备复苏潜力，维持“增持”评级。

主要观点

1. 电商行业表现

• 线上销售持续增长：1-8月全国实物商品网上零售额同比增长5.8%，电商渗透率为25.6%，拉动市场销售增长约1.5个百分点。
• 消费带动作用显著：与居民生活密切相关的吃类和穿类商品线上零售额分别增长16.5%和4%，增速环比提升。
• 政策影响：中央政治局会议延续常态化监管思路，有助于提振行业信心，促进行业规范发展。
• 平台策略调整：淘特调整业务指标，从GMV转向月活跃用户数，强调用户留存和复购；京东发布中秋消费趋势报告，显示节庆食品类增长显著。
• 建议关注公司：阿里巴巴、京东集团、美团。

2. 传统零售行业表现

• 线下零售回暖：8月社零总额同比增长5.4%，带动1-8月社零总额增速由降转升，同比增长0.5%。
• 细分业态分化：便利店、专业店、超市增长较好，百货店、专卖店增速下滑，但降幅收窄。
• 短期刺激因素：各地消费券发放、客流量恢复对行业短期有利。
• 中长期逻辑：行业竞争格局优化、龙头公司规模效应与供应链优势是发展主因。
• 建议关注公司：永辉超市、家家悦、红旗连锁。

3. 黄金珠宝行业表现

• 8月零售稳增长：金银珠宝类社零总额增长7.2%，增速环比下降14.9个百分点。
• 短期驱动因素：终端需求补释放、加盟商补货、金价上行预期。
• 中长期趋势：需求结构性变化、供给侧工艺提升、投资属性增强、黄金一口价改克重提升定价透明度。
• 行业洗牌加速：中小品牌出清，头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望提升。
• 建议关注公司：周大生、老凤祥、迪阿股份。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 上周商贸零售（中信）指数下跌3.90%，跑赢沪深300指数0.04个百分点。
• 年初至今商贸零售板块下跌15.10%，跌幅小于沪深300指数5.30个百分点。
• 本周所有子行业均下跌，其中电力设备及新能源、有色金属、煤炭跌幅较大。

2. 板块估值

• 商贸零售行业PE(TTM)为-36.03，处于历史较低分位数（3.86%），低于沪深300PE(TTM)（11.45，分位数28.90%）。

3. 行业动态

• 电商：抖音921好物节话题播放量达107.4亿次，淘特调整业务指标，京东发布中秋消费趋势报告，美团探索直播带岗。
• 传统零售：苏宁易购“秋季家装节”期间家电家装套购订单增长118%，王府井推进“5+2”战略，国家统计局发布8月社零数据。
• 黄金珠宝：黄金珠宝需求结构性变化，头部品牌加速扩张，行业集中度提升。

4. 上市公司动态

• 迪阿股份：使用部分闲置募集资金进行现金管理，未到期余额达30.05亿元。
• 红旗连锁：召开第三次临时股东大会，完成董事会及监事会换届选举。
• 力量钻石：向特定对象发行A股股票，募集资金净额达38.90亿元。

投资建议

1. 投资主线一

• 关注监管风险小、以零售为核心、具备高履约效率和供应链壁垒的公司：阿里巴巴、京东集团、美团。

2. 投资主线二

• 关注短期基本面改善、具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的公司：永辉超市、家家悦、红旗连锁。

3. 投资主线三

• 关注具备渠道与品牌壁垒、受益于疫后复苏的黄金珠宝龙头：周大生、老凤祥、迪阿股份。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：宏观经济影响居民消费信心，可能导致零售复苏受阻。
2. 疫情反复：线下客流和销售业绩可能受疫情影响。
3. 政策趋严：反垄断和数据安全政策可能限制企业扩张。
4. 行业竞争加剧：市场空间被切割，影响企业业绩增长。
5. 门店扩张不及预期：新开和改造门店不达预期将影响营收增速。
6. 新业态转型不及预期：创新业务是否能带来盈利仍需市场验证。

附录：图表与数据来源

• 图1：上周主要指数涨跌幅

• 图2：今年以来主要指数涨跌幅

• 图3：上周中信一级行业指数涨跌幅对比

• 图4：上周零售子版块涨跌幅

• 图5：今年以来零售子版块涨跌幅

• 图6：商贸零售行业与沪深300PE(TTM)走势

• 表1：上周零售行业涨幅前五名个股

• 表2：上周零售行业跌幅前五名个股

• 表3：上周商贸零售上市公司重点公告

• 表4：本周大事提醒

数据来源：Wind、亿邦动力、国家统计局、CCFA、各公司公告、上海证券研究所。