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商贸零售行业周报总结（2022年11月07日）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月3日至11月4日期间商贸零售行业的表现及动态，指出行业整体向好，电商与传统零售均出现积极信号，黄金珠宝板块亦有复苏迹象。分析师彭毅与张洪乐维持对商贸零售行业“增持”评级，建议关注电商、传统零售及黄金珠宝领域的龙头企业。

主要观点

电商行业

• 线上销售保持平稳增长，消费拉动作用进一步显现。
• “双十一”第一波售卖开启，天猫、京东、抖音等平台均取得亮眼成绩。
• 京东在多个品类实现显著增长，如美妆、运动、服饰、生鲜及电脑数码等。
• 抖音通过货架电商与内容电商结合，实现交易额同比增长629.9%。
• 美团外卖协助线下实体商家参与双11，数码3C品类表现尤为突出。

传统零售行业

• 社零总体恢复较慢，但个股表现优于行业。
• 盒马通过奥莱渠道业务实现555%增长，付费会员用户基数达270万。
• 银泰百货双11预购表现亮眼，多个品牌同比增长超100%。
• 沃尔玛中国升级全球购业务，拓展国际品牌与中高端商品。
• 供销社板块近期表现强势，近3日累计涨幅近15%。

黄金珠宝行业

• 黄金珠宝9月零售稳增长，Q4旺季复苏值得期待。
• 周大生、老凤祥等头部品牌表现优于行业，迪阿股份短期承压。
• 需求结构性变化与供给侧升级推动行业渗透率提升。
• 头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。

关键信息

行情回顾

• 上周（2022.11.01-2022.11.04），商贸零售（中信）指数上涨7.14%，涨幅大于沪深300指数0.76个百分点。
• 个股表现分化，健之佳、王府井、中百集团等涨幅居前；汇通能源、*ST跨境、*ST金洲等跌幅较大。
• 当前商贸零售行业PE(TTM)为-37.37，处于历史低位，估值吸引力增强。

投资建议

• 投资主线一：关注监管风险小、供应链优势显著的京东集团、阿里巴巴、美团。
• 投资主线二：关注短期基本面改善、具有生鲜供应链壁垒的永辉超市、家家悦、红旗连锁。
• 投资主线三：关注黄金珠宝头部品牌商，如周大生、老凤祥、迪阿股份。

行业动态跟踪

电商动态

• 抖音双11好物节聚焦农产品与国货，提供消费券、流量补贴等支持。
• 京东双11开场10分钟多品牌成交额同比增长100%，生鲜品类增长90%。
• 天猫双11首小时102个品牌成交额破亿，国货品牌占比过半。
• 唯品会双11开售1小时，运动羽绒服销量同比增长104%。
• 抖音商城交易额同比增长629.9%，站内支付客单价增长217.1%。

传统零售动态

• 盒马鲜生+盒马云超覆盖全国27个城市300家门店，奥莱渠道增长555%。
• 银泰百货双11预售期间多个品牌增长超100%，中国品牌表现突出。
• 沃尔玛中国升级全球购业务，引入300种国际品牌，部分商品2-3天送达。

资本动态

• 红布林完成1亿美元C轮融资，成为循环时尚行业单笔最大融资。
• 一本集市完成200万美元A轮融资，布局社交电商TOB SaaS平台。
• 观妙科技获得数千万元天使轮融资，加速生鲜SaaS服务市场拓展。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若经济增速放缓，居民消费信心可能下降，影响零售行业复苏。
2. 疫情反复风险：疫情控制不及预期可能影响线下客流及销售业绩。
3. 政策趋严风险：反垄断与数据安全政策可能限制企业扩张，增加经营不确定性。
4. 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致市场空间被切割，影响企业业绩增长。
5. 门店扩张不及预期：黄金珠宝与线下超市依赖门店扩张，若不达预期，可能影响营收增速。
6. 新业态转型不及预期：线下零售与平台经济的创新业务需市场验证，可能面临不确定性。

结论

综合来看，商贸零售行业在“双十一”期间表现强劲，电商与传统零售均取得积极进展，黄金珠宝板块也有复苏迹象。板块估值处于低位，具备投资吸引力。建议投资者关注电商、传统零售及黄金珠宝领域的头部企业，同时警惕经济复苏、疫情反复、政策监管等潜在风险。