20231119-上海证券-商贸零售行业周报_23Q3电商平台稳健增长_关注估值修复_13页_619kb

商贸零售行业分析总结（2023年11月19日）

核心内容概述

本报告分析了2023年11月13日至17日期间商贸零售行业的整体表现及重点动态，包括电商平台、传统零售和黄金珠宝三个子行业。整体来看，行业指数表现良好，板块跑赢沪深300指数，分析师对行业维持“增持”评级，认为行业具备持续增长潜力。

主要观点

• 电商行业稳健增长：2023年6-9月电商平台收入及利润均实现增长，线上消费继续优于线下，电商渗透率持续提升。
• 双十一表现亮眼：京东、阿里巴巴、拼多多、唯品会等平台在双十一期间均实现显著增长，订单量、用户数、GMV等关键指标均创新高。
• 传统零售复苏态势明显：10月社零总额同比增长7.6%，线下百货、便利店表现优于大盘，行业整体保持复苏。
• 黄金珠宝景气度高：作为今年增长最快的细分行业之一，黄金珠宝需求持续释放，金价震荡上行，行业景气度有望维持。
• 投资建议：分析师建议关注电商与传统零售板块中的龙头公司，重点关注具备估值修复空间、经营韧性、供应链优势和全球化布局的公司。

关键信息

电商行业表现

• 京东集团：23Q3营收2477亿元，同比增长1.7%；Non-GAAP净利润106亿元，同比增长5.9%。服务收入增长12.7%，商品销售略下滑，但带电品类表现稳定，商家数量三位数增长。
• 阿里巴巴：23Q3收入2248亿元，同比增长9%；Non-GAAP净利润402亿元，同比增长19%。重点布局技术驱动、AI和全球化方向。
• 唯品会：23Q3净营收228亿元，同比增长5.3%；Non-GAAP净利润18亿元，同比增长15.5%；GMV达425亿元，同比增长13.1%。
• 拼多多：双十一百亿补贴订单量同比增长107%，用户突破6.2亿，多个细分类目实现翻倍增长。

传统零售行业表现

• 社零总额：10月社零总额4.33万亿元，同比增长7.6%；1-10月社零总额同比增长6.9%，两年复合增速3.7%。
• 线下零售：线下零售额同比增长9.31%，百货、便利店增长显著，超市略有下滑。
• 重点事件：
  • “零食很忙”与“赵一鸣零食”合并后独立运营。
  • 步步高百货双11客流同比增长32%。
  • CiTY LiFE生活超市首进上海，百联集团与徐汇区政府签署战略合作协议。
  • 永辉西南最大集散中心即将投入使用。
  • 重庆百货、小商品城、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售等公司表现被重点推荐。

黄金珠宝行业表现

• 行业增长：10月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长10.4%，1-10月增长12%。
• 行业前景：受益于金价上行和需求释放，黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持。
• 重点公司：周大生、老凤祥、潮宏基等公司因业绩兑现能力强、品牌认可度高、拓店步伐稳健被重点推荐。

本周行情回顾

• 板块表现：商贸零售（中信）指数上涨2.20%，跑赢沪深300指数2.72个百分点。
• 子行业涨幅：医疗美容和百货涨幅显著，分别为5.98%和5.03%。
• 个股表现：
  • 涨幅TOP5：三木集团（+15.65%）、庚星股份（+14.30%）、值得买（+11.0%）、丽尚国潮（+9.9%）、南纺股份（+5.84%）。
  • 跌幅TOP5：爱迪尔（-10.43%）、汇通能源（-7.49%）、东方集团（-4.74%）、步步高（-3.1%）、金开新能（-2.9%）。

行业动态跟踪

电商行业

• 快手全周期动销商品数量增长超50%，订单量增长近50%。
• 抖音电商全球购日均GMV同比增长超50%。
• Shein预计2023年净利润达25亿美元，目标估值800-900亿美元。
• 拼多多双十一订单量同比增长107%。
• 阿里巴巴国际站收购欧洲B2B平台Visible。
• 京东健康双十一成交额同比增长翻倍，买药小时达服务覆盖超400个城市。

传统零售

• 零售企业销售额增长10.1%，多数品类实现两位数增长。
• 万宁王府井国际免税港推进二期改造。
• 名创优品英国旗舰店开业，标志着“出海”进程加速。

黄金珠宝

• 2023国际珠宝高峰论坛在沪举行，聚焦科技与数字化转型。

投资建议

投资主线一

• 拼多多：盈利持续改善，积极布局出海。
• 京东集团：以零售为王，强化供应链与履约效率。
• 阿里巴巴：全球化战略持续推进，技术与AI驱动发展。
• 美团：本地生活龙头，新零售业务打开增长空间。
• 唯品会：聚焦品牌特卖，GMV与用户增长显著。

投资主线二

• 重庆百货：多业态协同发展，投资收益增厚利润。
• 红旗连锁：区域便利店龙头，践行密度经济。
• 高鑫零售：估值偏低，完善生鲜供应链与线上布局。
• 家家悦：加速省外突破，布局性价比零食集合店。
• 永辉超市：基本面边际改善，具备供应链壁垒。
• 孩子王：深耕单客经济，布局本地生活母婴生态。

投资主线三

• 周大生：疫后复苏弹性大，全渠道布局。
• 老凤祥：百年黄金品牌，经营稳健。
• 潮宏基：产品与渠道共同发展，时尚珠宝品牌。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：宏观经济放缓可能抑制消费需求。
2. 政策趋严风险：反垄断和数据安全政策可能限制企业扩张。
3. 行业竞争加剧：竞争加剧可能影响企业业绩增长。
4. 门店扩张不及预期：黄金珠宝和线下超市依赖门店扩张，若不及预期将影响营收增长。
5. 新业态转型不及预期：创新业务是否能带来盈利仍需观察。