20231026-国金证券-优利德-688628.SH-单季度毛利率创历史新高_业绩超预期_4页_838kb

总结分析

一、业绩亮点

1. 营收大幅增长：2023年Q1-Q3实现营收784亿元，同比增长126.1%，超出市场预期。其中Q3单季度营收239亿元，同比增长367.4%。
2. 净利润强劲增长：归母净利润132亿元，同比增长424.3%；Q3单季度归母净利润35亿元（原文为：035亿元），同比增长1,243.8%，扣非后归母净利润36亿元，同比增长1,416.5%。
3. 高端仪器仪表业务交付顺利，归母净利润连续两个季度翻倍增长。

二、业务驱动因素

1. 四大板块高速增长：专业仪表、温度环境、测试仪器和传统板块中，前三大领域盈利能力更强，推动业绩释放。
2. 毛利率持续提升：高端仪器仪表产品毛利率连续6个季度上升，22Q3-23Q3毛利率为39.2%/41.3%/41.8%/44.3%，同比提升7.45个百分点，预计盈利能力将继续增强。
3. 核心产品表现：
   • 高压万用表、红外热像仪等专业化仪表在石油、化工、电力等下游渗透率提升，预计23-25年温度环境业务收入将持续增长至482亿元。
   • 2023年5月发布4GHz高带宽示波器、265GHz频谱分析仪等高端仪器，预计仪器板块收入及毛利率将持续提升。

三、未来预测

1. 收入预测：预计2023-2025年营业收入分别为1,132亿元、1,410亿元、1,772亿元，年复合增长率明确。
2. 盈利预测：归母净利润预计185亿元/258亿元/359亿元，持续高速增长。
3. 估值：对应PE分别为25X/18X/13X，维持“买入”评级，目标价参考多份近期券商推荐。

四、投资风险

• 产品研发不及预期
• 汇率与原材料价格波动
• 限售股解禁
• 疫情反复

五、数据摘要

• 毛利率：未来3年仪器板块毛利率预计42%/47%/49%
• 营收预测区间：1,132亿/1,410亿/1,772亿
• 净利润预测区间：185亿/258亿/359亿