20140316-兴业证券-家用电器_周度专题研究第15期-智能电视的关注焦点在用户体验_13页_730kb

报告摘要

家电行业专题研究报告总结

核心内容

本报告分析了家电行业的投资机会与挑战，尤其聚焦智能电视的发展趋势，指出其未来可能面临产品内涵的重新定义，并强调提升用户体验是关键。同时，报告也对重点公司进行了盈利预测与估值分析，推荐了部分企业作为投资标的。

主要观点

智能电视发展趋势
- 智能电视的概念已存在多年，目前销量占比超过50%，已成为中高端产品的“标配”。
- 虽然智能电视普及率较高，但用户体验仍待提升，当前多数消费者仅将其视为普通电视。
- 智能电视的智能化发展可能改变消费者关注重心，对传统企业构成挑战。
用户体验提升是关键方向
- 智能电视的操控体验是制约其发展的主要瓶颈，需探索不同于智能手机的交互方式。
- 与智能手机类似，智能电视的增值空间将随着用户体验的提升而扩大。
传统企业面临机遇与风险
- 传统企业在智能化转型中可能面临路径依赖的挑战，如诺基亚在手机智能化浪潮中的失败。
- 但传统企业在渠道、品牌、营销等方面仍具优势，有望在智能化进程中快速追赶。
重点公司推荐
- 格力电器：被推荐为“买入”，未来增长潜力大，且估值相对较低。
- 合肥三洋：同样被推荐为“买入”，具备低估值和业绩支撑。
- 美的集团、青岛海尔、老板电器：被推荐为“增持”，具备较好的基本面和增长前景。

关键信息

重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司名称	收盘价（2014/3/17）	总市值（百万元）	EPS（2012）	EPS（2013E）	EPS（2014E）	P/E（2012）	P/E（2013E）	P/E（2014E）	PB（2012）	PB（2013E）	PB（2014E）	评级
000651	格力电器	27.59	82,987	2.45	3.60	4.24	11	8	7	5.85	4.71	2.92	买入
600983	合肥三洋	14.17	7,550	0.38	0.50	0.70	37	28	20	2.47	5.74	4.77	买入
000333	美的集团	41.80	70,488	3.15	4.26	5.19	13	10	8	7.41	5.64	3.58	增持
600690	青岛海尔	17.22	46,853	1.09	1.39	1.59	16	12	11	3.06	5.62	3.86	增持
002508	老板电器	32.50	8,320	1.05	1.52	2.00	31	21	16	5.90	5.51	4.38	增持

行业动态与观点

地产销量下滑：对家电板块形成持续压制，但主要白马股已大幅调整，市场风险偏好下降，家电板块具备配置价值。
格力撤出苏宁，重携国美：格力空调重新进入国美门店，与苏宁的对手美的达成三年战略合作，显示出渠道策略的变化。
董明珠回应混合所有制改革：引进战略投资者旨在寻找新项目和优化产业，提升格力的造血功能。
智能电视内容与应用：内容和应用不能成为持续竞争力，需以用户体验为核心。
行业估值：家电行业整体、白电、黑电、厨卫电器、小家电、家电上游的相对溢价率分别为19%、15%、27%、26%、71%、28%。

风险提示

行业销量出现大幅下滑；
地产调控政策加码。

市场走势回顾

本周行业指数：涨跌幅为-2.25%，跑赢上证指数0.35%；
子行业表现：白电、黑电、厨卫电器、小家电、家电上游分别涨跌幅为-0.18%、-3.68%、-2.81%、-3.45%、-3.79%；
个股表现：伊立浦、万和电气、九阳股份、浙江美大、美的电器涨幅居前；桑乐金、拓邦股份、华帝股份、兆驰股份、苏泊尔跌幅居前。

总结

本报告指出，智能电视的发展正面临产品内涵重新定义的机遇，但用户体验的提升是关键。传统企业虽面临挑战，但其在渠道、品牌、营销上的优势仍能助力其在智能化进程中快速适应。重点推荐格力电器、合肥三洋、美的集团、青岛海尔、老板电器等公司，认为其在提升用户体验方面有较大潜力，具备投资价值。同时，报告也提醒投资者注意行业销量和地产调控政策带来的风险。

展开完整摘要