20241223-国投期货-豆一周报_国产大豆仓单压力仍然高企_5页_1mb

国产大豆市场分析总结

核心内容

国产大豆市场近期呈现供需平衡、价格平稳的状态，但仓单压力持续高企，表明市场整体仍处于相对低迷的阶段。同时，国产大豆与进口大豆的价差逐渐缩小，两者关联度增强，国产大豆的价格走势可能受到进口大豆的影响。

主要观点

• 价格走势平稳：12月23日，黑龙江、内蒙古等地的大豆收购价格和装车参考价基本稳定，反映出农户惜售情绪较强，市场采购积极性不高。
• 仓单压力大：截至12月20日，豆一期货仓单数量为25210张，较上周增长1462张，显示市场供应压力仍在持续增加。
• 长期供需处于熊市周期：从长期趋势来看，大豆供需处于熊市周期，价格底部尚未显现，主要由于单产和种植面积仍有提升空间。
• 全球大豆供需扩张：全球养殖业预计随人口增长和农业扩张稳步扩张，导致海外大豆种植利润被压缩，进而可能对国产大豆价格形成拖累。
• 国产大豆受进口影响明显：由于国产大豆与进口大豆的价差缩小，两者关联度增强，国产大豆价格可能跟随进口大豆下行。

关键信息

• 区域价格参考：

  • 黑龙江绥化海伦伦河：41%以上蛋白毛粮收购价1.9-1.95元/斤，低蛋白毛粮收购价1.75元/斤。
  • 黑龙江齐齐哈尔：低蛋白塔粮装车参考价1.83元/斤，41%蛋白塔粮装车参考价2.05元/斤。
  • 内蒙古呼伦贝尔阿荣旗：40%以上蛋白毛粮价格1.85-1.9元/斤，41%蛋白塔粮装车参考价2.1元/斤。

• 仓单数据：

  • 截至12月20日，豆一期货仓单为25210张，较上周增长1462张。
  • 仓单持续增加，市场压力较大。

• 市场趋势判断：

  • 国产大豆与进口大豆价差缩窄，关联度增强。
  • 海外大豆处于熊市周期，预计国产大豆价格也将受到拖累。
  • 全球大豆种植面积和单产的提升可能进一步压制价格。

• 操作评级：

  • 豆一操作评级为★★★，表示当前市场趋势较为明确，具备一定的投资机会。

市场展望

• 价格底部尚未显现：在长期熊市周期中，价格底部可能仍需时间确认。
• 价格震荡预期：即使价格探底成功，也可能经历较长的底部震荡期。
• 天气因素影响阶段性节奏：天气变化可能对市场节奏产生短期影响，但不会改变长期趋势。
• 需关注进口大豆对国产大豆的拖累：随着进口大豆的市场影响力增强，国产大豆的种植利润可能受到压制。

图表参考（摘要）

• 图1：DCE豆一主连收盘价
• 图2：豆一最便宜可交割基差（5mm，折算期货粗蛋白36%）
• 图3：豆一最便宜可交割现货（5mm，折算期货粗蛋白36%）
• 图4-图6：豆一各月合约价格季节性
• 图7：海伦一等大豆价格（元/吨）
• 图8-图10：豆一各价差季节性
• 图11-图14：豆一与豆二、玉米的比价关系
• 图15：豆一仓单数量变化

风险提示

• 市场波动可能较大，需密切关注供需变化和天气因素。
• 价格走势可能受全球市场影响，尤其是进口大豆的价格和供应情况。
• 建议投资者结合自身风险偏好和市场判断，谨慎操作。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。