20231218-国投安信期货-豆一周报_豆一仓单持续大增_近月合约供需压力大_7页_2mb

豆一市场总结

核心内容

豆一市场近期表现以供需压力为主导，近月合约价格偏弱运行，市场整体处于调整状态。仓单持续增加，反映出市场供应压力较大，同时持仓量下降，显示市场参与者在逐步移仓至远月合约，以规避近月合约的交割风险。

主要观点

• 现货价格：黑龙江地区大豆价格整体偏弱，蛋白含量越高，收购价格越优。例如，蛋白≥41%的大豆收购价为2.47元/斤，蛋白40%左右的大豆价格为2.49元/斤。豆瓣价格为1.80元/斤，豆皮和豆英为0.30元/斤。
• 进口大豆情况：巴西2023/24年度大豆种植进度为89.9%，低于去年同期的95.9%，表明种植面积可能受限。阿根廷的播种面积完成度为59.5%，环比增长7.9%，且未来天气有利，有利于大豆生长。
• 仓单与持仓：截至12月15日，豆一仓单为19194张，较上周增加167张。近月合约持仓量下降，表明市场参与者正将仓位转移至远月合约，如03合约。
• 合约价格趋势：近月合约（如1月、5月、9月）价格整体偏弱，且与远月合约的价差显示远月合约相对更具吸引力。豆一1-5、5-9、9-1价差季节性图显示，近月合约的价差较远月合约偏小，表明市场对近月合约的预期较弱。
• 远期曲线：豆一远期曲线显示市场对未来价格的预期偏弱，反映出供应端的不确定性以及需求端的疲软。
• 操作评级：豆一操作评级为★★★，表明当前市场存在较为明确的多空趋势，且具备一定的可操作性，建议投资者关注趋势变化。

关键信息

现货价格

期货价格

重要数据

• 巴西种植进度：截至12月9日，巴西2023/24年度大豆种植进度为89.9%，马托格罗索州播种进度为99.3%，帕拉纳州为99.0%，均低于去年同期。
• 阿根廷天气：未来5天有较强降雨，未来6-10天仍有降雨预期，天气对大豆生长有利。
• 豆一仓单：截至12月15日，豆一仓单为19194张，较上周增加167张。
• 操作评级：豆一操作评级为★★★，表示当前市场趋势较为明确，具备一定的投资机会。

市场展望

• 近月合约价格偏弱，市场供需压力较大，投资者需警惕交割月的流动性风险。
• 远月合约（如03合约）可能成为资金转移的首选，关注其价格走势及持仓变化。
• 天气因素是影响未来价格的关键，巴西中西部未来10天降雨量低于正常水平，可能对大豆生长造成不利影响，而阿根廷天气较为有利。
• 建议投资者关注豆一与豆二、豆一与玉米的价差变化，以及远期曲线形态，以把握市场趋势。

图表摘要

• 图2：豆一最便宜可交割现货（5mm，折算期货粗蛋白36%）
• 图3-5：豆一1月、5月、9月合约价格季节性
• 图6-8：豆一1-5、5-9、9-1价差季节性
• 图9、10：国产三等与进口二等大豆价差季节性
• 图11：豆一最便宜可交割基差（折粗蛋白36%，5mm）
• 图12：豆一远期曲线
• 图13-15：豆一与玉米、豆一与豆二的价格比
• 图16-18：豆一豆二、豆一玉米的长期与短期价格走势

总结

豆一市场近期以供需压力为主，现货价格偏弱，期货近月合约价格承压，远月合约则表现出一定的吸引力。巴西种植进度落后，阿根廷天气有利，未来天气变化可能成为价格波动的关键因素。操作评级为★★★，表明市场趋势较为明确，投资者应关注趋势变化及合约价差，合理安排仓位，以应对市场波动。