20210831-东方财富证券-宋城演艺-300144.SZ-2021年中报点评_疫情反复不改复苏趋势_多剧目支持演艺公园建设_4页_373kb

文档总结

核心内容概述

本文档为东方财富证券研究所发布的关于某演艺公司2021年中报的投资分析报告，重点分析了公司在疫情反复背景下演艺主业的恢复情况、多剧目结构对演艺公园模式的支持作用、财务表现及未来盈利预测。报告同时包含风险提示和投资建议。

主要观点

经营恢复情况

• 2021年上半年，公司实现营业收入7.35亿元，同比增长159.66%；归母净利润3.78亿元，同比增长849.43%；扣非归母净利润3.18亿元，同比增长1491.82%。
• 以2019年同期为基准，营收恢复至52%，归母净利润恢复至48%，扣非归母净利润恢复至51%。
• 2021年第二季度，公司实现营业收入4.28亿元，同比增长188.21%；归母净利润2.46亿元，同比增长2532.17%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增长12327.23%。

演艺主业表现

• 演艺主业收入达5.69亿元，恢复至2019年同期的71.04%。
• 公司在多个城市布局，包括杭州、三亚、丽江、九寨、桂林、张家界、西安、上海等，其中上海宋城在“五一”期间实现收入超2500万元，接待游客17.9万人次，客单价创新高。
• 在建及储备项目包括佛山、西塘、珠海等，显示公司持续扩张的意图。

多剧目结构优化

• 公司不断打磨多剧目结构，提升游客停留时间和非门票收入占比。
• 例如，杭州宋城节目容量从2小时提升至5小时，促使游客逗留时间从3小时提升至6小时。
• 爱在系列已推广至三亚、张家界，《哇！恐龙》已推广至上海、三亚。
• 公司通过自创与外购剧目结合，打造以“千古情”为核心的多剧目产品矩阵。

财务表现

• 净利率稳步恢复，2021H1净利率为51.44%，同比2020H1增加40.97pct。
• 管理费用率大幅下降，主要因2020年同期将闭园期间成本计入管理费用。
• 财务费用率上升，主要由于银行借款利息增加和新租赁准则下租赁负债利息计入财务费用。

关键信息

营收与利润预测

EPS与PE预测

财务比率

风险提示

• 疫情反复可能导致景区和演出关闭；
• 新项目建设进展可能不及预期；
• 新剧创作及口碑可能不如预期。

投资建议

• 投资评级为“增持”，维持该评级。
• 基于疫情对景区开放的影响，公司2021年业绩预测被下调，但长期来看公司演艺行业龙头地位稳固，市场占有率持续提升。
• 公司通过多剧目模式推动演艺公园建设，有望打开新的增长空间。