20211025-德邦证券-宋城演艺-300144.SZ-2021年三季报点评_疫情影响旅游恢复_长期看好演艺王国大升级_3页

宋城演艺（300144.SZ）2021年三季报点评总结

核心内容

本报告对宋城演艺（300144.SZ）2021年三季报进行了详细分析，并给出“买入”投资评级。公司作为休闲服务/景点行业的代表企业，其业绩在疫情后逐步恢复，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度，公司实现收入10.16亿元，同比增长64.20%；归母净利润4.33亿元，同比增长223.38%；扣非归母净利润3.70亿元，同比增长232.56%。尽管第三季度受疫情影响营收同比下降16.24%，但公司仍实现正收益。
• 疫情对市场的影响：2021年暑期疫情反复，导致部分项目停演或减少演出场次，对盈利造成一定冲击。但公司通过推出室外千古情、爱在系列演出等新内容，以及强化亲子游领域，有效对冲了疫情带来的负面影响。
• 国庆反弹表现：国庆黄金周期间，旅游市场迎来反弹，各大千古情项目演出场次恢复至2019年同期的80%以上，接待游客超150万人次，营业收入恢复至2019年同期的75%。
• 项目运营：杭州项目推出《风笛之恋》实景演出及多个新景点；桂林千古情收入同比增长40%；上海项目已累计演出500场，接待游客近百万人次，项目运营内容逐渐多元化。
• 长期发展：公司通过提升创作能力、优化组织架构、打造全产业链模式，增强了核心竞争力。上海城市演艺稳步推进，未来有望向其他城市推广；珠海演艺谷将打造世界级文旅地标，形成演艺集群效应。

关键信息

股票数据

• 当前价格：14.18元
• 总股本：2,614.69百万股
• 流通A股：2,287.69百万股
• 52周内股价区间：12.60-22.46元
• 总市值：37,076.36百万元
• 总资产：9,907.67百万元
• 每股净资产：2.95元

财务预测

盈利能力指标

• 毛利率：从2020年的60.9%逐步提升至2021E的60.5%，2022E为61.6%，2023E为62.1%
• 净利润率：2021E为40.9%，2022E为41.0%，2023E为42.8%
• 净资产收益率（ROE）：2021E为7.0%，2022E为11.8%，2023E为16.3%
• 资产回报率：2021E为5.7%，2022E为9.4%，2023E为13.1%
• 投资回报率：2021E为6.1%，2022E为10.6%，2023E为14.8%

偿债能力指标

• 资产负债率：2020年为15.9%，2021E为16.3%，2022E为17.9%，2023E为17.4%
• 流动比率：2020年为2.8，2021E为4.4，2022E为3.0，2023E为3.2
• 速动比率：2020年为2.7，2021E为4.4，2022E为3.0，2023E为3.2
• 现金比率：2020年为1.9，2021E为2.5，2022E为1.8，2023E为2.2

投资活动现金流

• 2020年为-941百万元，2021E为-1,009百万元，2022E为-944百万元，2023E为-992百万元

风险提示

• 疫情反复可能影响旅游市场复苏
• 存量项目恢复情况不及预期
• 新项目推行效果不及预期
• 新项目建设进度低于预期

投资建议

分析师认为，尽管短期受疫情影响，但公司通过内容创新和项目优化，展现出较强的韧性。未来随着疫情逐步可控，旅游市场有望进一步恢复，公司业绩将稳步提升。维持“买入”评级，预计未来三年收入和净利润将实现持续增长。

分析师信息

• 分析师：郑澄怀
  • 资格编号：S0120521050001
  • 邮箱：dengch@tebon.com.cn
• 研究助理：易丁依
  • 邮箱：yidy@tebon.com.cn

评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，也不承担因使用本报告而产生的任何责任。报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。在法律允许范围内，德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并进行交易。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。