20230427-中国银河-上海医药-601607.SH-一季报点评_诊疗复苏带动业绩好转_创新研发步入收获期_3页_981kb

上海医药 (601607SH) 一季报点评

核心观点

• 合理估值区间：2,610-3,132元/股
• 评级：维持“推荐”
• 增长驱动：受益于诊疗服务复苏，工业与商业板块利润增长显著。

关键财务数据

• 2023Q1：
  • 营业总收入：662.26亿元，同比增长1639%。
  • 归母净利润：15.18亿元，同比增长2131%。
  • 扣非归母净利润：13.57亿元，同比增长860%。

经营分析

• 业务亮点：

  • 工业板块：创新药进入收获期，多个研发项目进展顺利。
  • 商业板块：分销金额同比增28%，引入7个进口总代品种。

• 创新进展：

  • 创新药方面，多个治疗适应症的临床试验取得积极成果。
  • 中药业务强化品牌价值，推动二次开发和循证研究。

投资建议

• 盈利预测（2023-2025E）：
  • 归母净利润：64.78亿、73.11亿、81.58亿元，同比增长1533%、1285%、1159%。
  • EPS：17.5元、19.8元、22.1元。
  • PE：13倍（2023E）、11倍（2024E）、10倍（2025E）。

风险提示

• 药品集采降价超预期、混改整合不畅、新药研发失败等风险。

总结

上海医药一季度业绩大幅提升，同比增长趋势显著，创新研发和商业分销均表现良好，评级“推荐”。