20231103-西南证券-上海医药-601607.SH-2023年三季报点评_三季度业绩凸显韧性_创新管线步入收获期_7页_1mb

上海医药（601607）2023年三季报分析总结

业绩概况

公司2023年前三季度实现收入19751亿元（同比增长131%），归母净利润38亿元（同比下降211%），扣非归母净利润33亿元（下降106%）。第三季度单独看，收入6492亿元（增长32%），归母净利润119亿元（增长61%），扣非归母净利润111亿元（增长87%）。

业务韧性

• 收入驱动：前三季度医药流通业务收入增长142%至17719亿元，医药零售业务收入增长15%至653亿元，医药工业收入增长51%至208亿元。
• 利润调整：由于一次性因素（如子公司搬迁收益和参股公司资产减值），净利润下滑，但剔除这些因素后，归母净利润增长86%，工业和商业板块贡献显著。

创新进展

截至2023年第三季度末，公司创新管线取得关键进展：3项产品进入preNDA或上市申请阶段，包括创新药WST04和免疫调节剂I035。同时，新增2个仿制药通过一致性评价，累计批准品种达55项（79个品规）。

融资动态

2023年10月，公司子公司上药云健康完成5亿元C轮融资，由上海综改基金、工银投资领投，增强了创新药商业化服务能力。

投资建议

西南证券维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为487亿元（下降133%）、573亿元（增长177%）、677亿元（增长182%），并以相对估值法支持这一评级。

风险提示

潜在风险包括行业政策波动、研发进度不及预期以及商誉减值可能性。