20220810-中航证券-信立泰-002294.SZ-制剂业务驱动业绩快速增长_研发步入收获期_4页_1mb

信立泰 (002294) 2022年中报总结

核心内容概述

信立泰在2022年中报中展现出良好的业绩增长态势，制剂业务成为主要驱动力，同时多个研发项目取得阶段性进展，为未来业绩增长奠定基础。公司通过加大核心产品销售网络投入，提升了零售与电商渠道销量，逐步适应全国药品集采政策，业绩趋于稳定。此外，公司特立帕肽注射液的上市为公司带来新的业绩增长点。

主要财务表现

• 营业收入：166,814.80万元，同比增长 21.20%
• 利润总额：38,776.08万元，同比增长 37.03%
• 归属于上市公司股东的净利润：34,815.45万元，同比增长 46.94%
• 扣非净利润：28,305.66万元，同比增长 29.44%
• 基本每股收益：0.31元，同比增长 40.91%

业务板块表现

• 制剂业务快速增长，成为公司业绩主要来源。
• 医疗器械和其他产品亦实现显著增长，表明多元化布局成效初显。
• 原料产品营收下滑，可能与集采政策影响相关。

研发进展与投入

• 研发费用：24,547.57万元，同比增长 91.65%

• 在研项目总数：36个，包括26个化药项目和10个生物药项目

• 重点进展：

  • S086（慢性心衰）和SAL0107（阿利沙坦酯氨氯地平片）完成III期入组，SAL0107计划年内申报NDA
  • S086（高血压）即将完成III期入组
  • SAL0108（阿利沙坦酯吲达帕胺缓释片）计划年内完成III期入组
  • 苯甲酸复格列汀片完成揭盲，初步结果显示良好的安全性和耐受性

• 研发投入显著增加，反映公司对创新研发的重视与长期战略方向。

产品上市与市场前景

• 特立帕肽注射液：2022年4月22日获得药品注册证书，用于治疗高骨折风险的骨质疏松症
• 市场前景：该产品为国内唯一骨形成促进剂处方药，全球市场规模约19.29亿美元，竞争格局较为缓和
• 预期影响：有望持续放量，成为公司新的业绩增长点

投资建议与评级

• 投资评级：买入
• 目标价：未明确，但预计未来业绩将受益于研发兑现与产品放量
• EPS预测（摊薄后）：
  • 2022E：0.58元
  • 2023E：0.68元
  • 2024E：0.81元
• 动态市盈率预测：
  • 2022E：43.11倍
  • 2023E：36.55倍
  • 2024E：30.68倍

风险提示

• 疫情风险：可能影响销售和运营
• 政策风险：药品集采政策对公司利润空间产生潜在影响
• 研发不及预期：部分研发项目可能无法按计划推进或未能达到预期效果

公司基本数据

行业与投资评级

• 行业投资评级：

  • 增持：若行业增长高于沪深300
  • 中性：若行业增长与沪深300持平
  • 减持：若行业增长低于沪深300

• 公司投资评级：买入，基于研发兑现预期和新产品上市带来的增长潜力。

研究团队与联系方式

• 分析师：沈文文，SAC执业证书：S0640513070003，联系电话：010-59219558，邮箱：shenww@avicsec.com
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

免责声明与分析师承诺

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 分析师承诺报告观点为其个人研究结论，与公司无直接关联
• 投资者需自行承担投资风险，中航证券不承担任何责任