20190901-中泰证券-中泰通信行业周报：5G板块中报大幅改善，细分领域景气度几何？_13页_1mb

通信行业周报总结

核心内容

本周通信板块整体表现弱于大盘，沪深300指数下降0.56%，创业板下降0.29%，而通信板块下降2.36%。尽管如此，通信板块的换手率（2.65%）高于沪深300（0.35%），显示板块活跃度较高。

5G板块中报表现大幅改善，其中中兴通讯扭亏为盈，深南电路、沪电股份、世嘉科技、大富科技等公司利润增长显著，表明5G产业链进入景气周期。5G手机正式开售，华为Mate 20X成为首款支持SA/NSA双模的全网通手机，预计2020年全球5G手机出货量将快速增长，达到1亿部，2023年有望突破4亿部。

北美云巨头资本开支环比增长20%，预计进入新一轮景气周期。云计算推动ICT基础设施产业链的结构调整，包括IDC、CDN、网络设备、服务器和芯片等环节。超大规模数据中心发展迅速，预计到2021年将占所有服务器安装量的53%。

主要观点

• 5G投资进入业绩兑现期：运营商资本开支出现拐点，CAPEX规划同比增长5.6%，无线侧增长约16%，预计实际执行超预期。5G投资带动产业链整体增长，多个细分领域呈现显著营收与利润增长。
• 5G手机换机潮即将到来：华为、中兴、vivo、OPPO等头部手机企业将在2020年推出5G手机，预计2020年全球5G手机出货量将快速提升，2023年有望突破4亿部。
• 云和物联网发展加速：云计算推动数据中心、网络设备等产业链发展，预计2020年起云和IOT将有更大增长空间。
• 投资建议：重点推荐5G自主可控产业链，包括主设备商中兴通讯、烽火通信；PCB厂商深南电路、沪电股份；基站无线射频企业东山精密、世嘉科技；物联网模组与终端企业移远通信、广和通；数据中心企业宝信软件、光环新网；交换机企业紫光股份、星网锐捷；高速光模块与组件企业光迅科技、中际旭创等。

关键信息

重点公司业绩表现

通信细分板块景气度

• 营收增长：PCB（39%）、无线射频（34%）、物联网（33%）、网络安全（25%）、主设备（12%）、云基础设施（7%）。
• 利润增长：主设备（大幅增长）、无线射频（大幅增长）、专网（大幅增长）。
• 下滑板块：北斗、光纤光缆、网络安全。

卫星通信行业

• 中国卫通是唯一拥有自主可控卫星资源的运营商，市场占有率高达80%。
• 高通量卫星成为行业趋势，具备更高容量和更低单位带宽成本，将在宽带接入、卫星中继站、移动通信、广播通信等领域具有更广阔的应用前景。
• 公司预计2019-2021年净利润分别为4.67亿元、5.31亿元、6.16亿元，EPS分别为0.12元、0.13元、0.15元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 5G投资不及预期
• 海外贸易争端
• 市场系统性风险
• 高通量卫星市场拓展未达预期
• 不同通信手段竞争加剧
• 宏观经济周期波动

本周重要公告与新闻

公司公告

• 天孚通信：拟对美国全资子公司增资199.99万美元。
• 盛路通信：获得中央预算内投资支持0.5亿元。
• 梦网集团：回购注销138.45万股，占总股本0.17%。
• 振芯科技：上半年营收增长4.83%，净利润下降71.30%。
• 星网锐捷：上半年营收下降5.43%，净利润增长34.22%。
• 合众思壮：营收下降43.97%，净利润亏损。
• 通宇通讯：营收增长18.80%，净利润增长27.25%。
• 剑桥科技：营收增长1.40%，净利润下降17.50%，扣非净利润增长100%。
• 博创科技：营收增长54.75%，净利润下降79.07%。
• 中兴通讯：营收增长13.12%，净利润增长118.80%。
• 信维通信：营收增长7.05%，净利润下降15.67%。
• 创意信息：营收增长29.82%，净利润增长20.56%。
• 二六三：营收增长20.94%，净利润增长60.22%。
• 烽火通信：营收增长7.07%，净利润下降8.43%。
• 凯乐科技：营收增长3.32%，净利润增长8.25%。
• 鹏博士：营收下降12.72%，净利润下降78.94%。
• 广和通：营收增长59.37%，净利润增长263.37%。
• 通鼎互联：营收下降22.39%，净利润下降89.47%。

重要新闻

1. 联发科加大5G投资：计划加速推进移动设备创新解决方案，重点投资5G技术。
2. 华为海思注册资本提高至20亿元：有助于扩大经营规模，拓展自研芯片应用。
3. 英国决定是否采用华为5G设备：将在秋季公布最终决定。
4. 半导体行业洗牌：英特尔成为全球TOP15半导体厂商排名第一位。
5. 紫光在重庆建设DRAM事业群总部：预计2021年正式量产自研内存。
6. 中国信通院预测5G投资与产出：2020-2025年5G投资将达到9000-15000亿元，带动10.6万亿元经济产出。
7. KT实现5G多连接商用测试：完成ATSSS技术标准化测试。
8. 华为上海鲲鹏产业生态创新中心落户：将打造自主可控的技术高地。
9. 台积电5nm工艺即将量产：苹果和华为将率先使用。
10. 英特尔出货首批10纳米Agilex FPGA：用于网络、5G和数据分析。

投资建议

• 增持：光迅科技、中际旭创、亿联网络、拓邦股份、闻泰科技、中兴通讯、烽火通信、深南电路、沪电股份、宝信软件、光环新网、紫光股份、星网锐捷、光弘科技、通宇通讯、高新兴、中新赛克、深信服。
• 关注：5G手机产业链、主设备商、PCB、基站无线射频、物联网模组与终端、数据中心、交换机、高速光模块与组件、网络安全等细分领域。

结论

5G投资进入业绩兑现期，通信行业整体景气度提升。重点关注5G产业链和云计算相关企业，把握结构性机遇。同时，注意行业风险，如5G投资不及预期、海外市场竞争、宏观经济波动等。