20190901-光大证券-电子行业周报：2019年中报梳理，持续推荐5G和半导体_23页_3mb

2019年中报梳理：持续推荐5G和半导体

核心内容

2019年电子行业在半导体、消费电子、元件、PCB、激光和安防等领域展现出不同的发展趋势。整体来看，半导体行业在国产替代、景气复苏、政策支持和资本助力的推动下，表现优于行业平均水平，尤其是设计公司。消费电子板块则因5G手机的推进而迎来新的投资机遇，重点推荐信维通信。其他板块如元件、PCB、激光和安防则分别从库存去化、行业高景气度、技术突破和市场复苏等角度展现出增长潜力。

主要观点

半导体行业

• 国产替代加速：中美贸易摩擦促使国内终端厂商将供应链向内转移，推动半导体国产替代进程。
• 设计公司表现亮眼：圣邦股份、卓胜微、兆易创新、紫光国微、北京君正等设计公司Q2净利润增速高于Q1，表现出强劲的增长势头。
• 代工与IDM模式：代工模式在逻辑芯片领域发展迅速，而IDM模式在存储、模拟射频和功率领域仍占主导。
• 重点推荐：设计公司如汇顶科技、韦尔股份、博通集成、纳思达等，以及功率芯片设计公司如新洁能、斯达半导体等。

消费电子行业

• 5G手机是确定性方向：5G手机将成为2020年消费电子的主要增长点，尤其在基带、RF前端、天线、射频传输、散热/屏蔽和元件等环节带来变革。
• 天线技术革新：5G推动手机天线行业采用LCP/MPI等新材料和AiP封装等新技术，提升天线价值量和难度。
• 重点推荐：信维通信、三环集团、立讯精密、歌尔股份、顺络电子、鹏鼎控股等。
• TWS耳机与VR/AR：TWS耳机市场迅速扩张，VR/AR技术逐步成熟，建议关注相关产业链。

元件行业

• 库存去化接近完成：MLCC和电感行业在2019年经历库存去化，预计下半年将进入补库存阶段。
• 重点推荐：三环集团和顺络电子，因在5G推动下需求回暖，电感行业有望迎来景气周期。

PCB行业

• 高景气度持续：随着5G建设推进，PCB行业需求上升，国内龙头厂商如生益科技、沪电股份、深南电路、鹏鼎控股、东山精密等业绩高增长。
• 技术升级：5G对PCB的集成密度和材料要求提高，推动产品单价上升。

激光行业

• 市场格局变化：光纤激光器市场占有率持续提升，成为主流产品。
• 短期逻辑：提升市占率，锐科激光有望超越IPG，实现国产替代。
• 中期逻辑：毛利率回升，得益于工艺升级和垂直一体化。
• 长期逻辑：应用市场广阔，从高端制造向民用市场渗透，激发新需求。
• 重点推荐：锐科激光、华工科技、大族激光等。

安防行业

• 海康威视走出低谷：2019年H1海康威视业绩有所回升，成为产业互联网龙头。
• 行业复苏迹象：部分企业如大华股份、千方科技也表现出增长态势。

关键信息

• 半导体：设计公司增长显著，IDM模式在部分领域仍有发展空间。
• 消费电子：5G手机推动产业链变革，天线和射频技术成为投资重点。
• 元件：MLCC和电感行业库存去化接近尾声，预计下半年将回暖。
• PCB：5G建设带动行业高景气度，国内龙头厂商表现突出。
• 激光：光纤激光器市场占有率提升，锐科激光具备技术优势。
• 安防：海康威视业绩回升，产业互联网趋势明显。

风险分析

• 中美贸易摩擦恶化
• 半导体国产替代进展不及预期
• 被动元件价格下降
• 消费电子下游需求不及预期
• 5G推进不及预期

买入建议（维持）

• 重点关注半导体设计板块，如圣邦股份、卓胜微、兆易创新、紫光国微、北京君正等。
• 关注消费电子中的5G相关企业，如信维通信、三环集团、立讯精密、歌尔股份等。
• 元件板块建议关注三环集团和顺络电子。
• PCB行业推荐生益科技、沪电股份、深南电路、鹏鼎控股、东山精密等。
• 激光行业重点推荐锐科激光、华工科技、大族激光等。
• 安防行业推荐海康威视、大华股份等。

分析师与联系方式

• 分析师：刘凯（执业证书编号：S0930517100002）
  电话：021-52523849
  邮箱：kailiu@ebscn.com

• 联系人：

  • 耿正：021-52523862 / gengzheng@ebscn.com
  • 王经纬：0755-23945524 / wangjingwei@ebscn.com

附图与图表

• 行业与上证指数对比图（见文档）
• 半导体板块中报梳理（见文档）
• 消费电子板块中报梳理（见文档）
• 元件板块中报梳理（见文档）
• PCB板块中报梳理（见文档）
• 激光板块中报梳理（见文档）
• 安防板块中报梳理（见文档）