20191104-国信证券-通信行业2019年11月投资策略：5G正式商用，关注细分板块机会_13页_1mb

通信行业2019年11月投资策略总结

核心内容

• 行业评级：通信行业被超配（维持评级）。
• 市场表现：2019年10月通信（申万）指数下跌1.93%，弱于沪深300指数。
• 行业估值：通信行业市盈率（PE）震荡上行，当前处于一年中较高水平；市净率（PB）总体平稳。
• 三季报数据：通信行业前三季度收入增速为6.37%，归母净利润增速为**-5.38%**。三季度行业收入增速触底反弹，但利润增速仍处于下行区间。
• 细分领域表现：5G（无线产业链）、信息安全、视频会议等细分领域景气度较高，光纤光缆领域收入增速大幅回升。
• 5G商用启动：11月1日正式商用，预计年底全国将开通5G基站超过13万座，带动运营商及应用侧增长。

主要观点

• 5G商用带来新机遇：随着5G正式商用，运营商和相关产业链将迎来业绩提升机会，特别是5G网络建设、终端及应用侧。
• 重点推荐组合：
  • 11月重点推荐组合：中兴通讯、光环新网、亿联网络、华工科技、星网锐捷、深信服、博创科技、中新赛克、中国联通。
  • 9月重点推荐组合：华工科技、中兴通讯、亿联网络、共进股份、移远通信、硕贝德、星网锐捷、中新赛克，组合收益率跑赢通信板块但跑输沪深300。
• 基金持仓变化：三季度通信板块公募基金持股比例降至2.09%，主要受利润不佳影响。
• 细分领域机会：
  • 5G：收入增速全年为正，受益于资本开支回升。
  • 物联网：前三季度归母净利润增速高，具备增长潜力。
  • 信息安全：表现较好，具备长期投资价值。
  • 视频会议：受益于政策红利，市场空间持续扩大。
  • 光纤光缆：三季度收入大幅反弹，后续值得关注。

关键信息

• 5G商用启动：工信部宣布5G商用正式启动，运营商及应用厂商迎来发展机遇。
• 投资逻辑：
  • 中兴通讯：5G主设备核心标的，受益于5G周期。
  • 中国联通：ARPU值提升，混改改善成本与效率。
  • 华工科技：全球25G光模块供应商，业绩弹性大。
  • 亿联网络：IP话机龙头，视频会议业务增长迅猛。
  • 大富科技：华为基站滤波器核心供应商，受益于5G建设。
  • 移远通信：物联网模组龙头，具备全球扩展能力。
  • 共进股份：受益于原材料降价与汇率波动，短期业绩弹性大。
  • 中新赛克：网络可视化龙头，充分享受流量增长红利。
• 风险提示：
  • 5G投资建设不及预期。
  • 中美贸易战等外部环境变化。
  • 汇率波动。

重点公司盈利预测及投资评级

投资建议

• 关注运营商：随着5G商用，运营商有望迎来业绩反弹，ARPU值提升。
• 看好5G基建及应用：5G基建产业链技术成熟，应用侧有望快速落地。
• 关注光纤光缆：三季度收入大幅反弹，后续招标及投资机会值得关注。
• 细分领域机会：信息安全、视频会议、物联网等细分领域具备增长潜力。

风险提示

• 5G投资建设不及预期。
• 中美贸易战等外部环境变化。
• 汇率波动。

附：通信板块成分股划分

投资评级定义