20160523-华创证券-通信行业周报：业绩先行，白马为王，在光器件厂商中寻找确定性的投资机会_17页_1mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于光通信行业及其中的光器件厂商，分析其投资价值和未来发展趋势。主要观点包括：

• 运营商投资带动行业高增长：受益于“宽带中国”战略，尤其是中国移动的大力投资，光通信行业需求呈现翻倍增长，行业高度景气。
• 光器件是高增长领域：由于光器件技术门槛高、规模小，中国厂商技术水平相对落后，未来增长空间巨大。光器件成本占光网络总成本的50%-60%，预计未来可能提升至80%-90%。
• 互联网推动光模块需求：互联网流量成为主导，数据中心大规模建设，光模块是数据中心的必需品，需求量巨大。光模块向超高频、超高速、超大容量发展，预计2017年10G/40G/100G光模块收入将达31亿美元，占光模块市场的55%以上。
• 投资建议：推荐关注光迅科技、新易盛等光器件厂商，同时关注海立美达、荣信股份、宜通世纪、高升控股等公司，分别在支付、流量经营、物联网、云计算等领域具备投资潜力。

主要观点

• 光通信行业景气度高：运营商对宽带传输的投资明确，光通信行业整体呈现高增长态势。
• 光器件技术门槛高，成长性强：光器件厂商需完成从芯片设计、制造到封装的全过程，中国厂商仍有较大的发展空间。
• 数据中心推动光模块需求：光模块是数据中心的必需品，随着互联网发展，数据中心建设加速，对光模块的需求持续增长。
• 光模块技术升级：未来光模块将向更高速率、更低功耗、更高密度、更低价格发展，以满足数据中心的多样化需求。
• 行业评级与投资建议：华创证券对光通信行业给出推荐评级，认为其未来3-6个月内涨幅可能超过基准指数5%以上。

关键信息

推荐公司及评级

行业指数表现

• 指数一周表现：+0.77%
• 行业排名：7/28

光模块市场增长数据

• 2010年全球光模块市场销售收入：28亿美元
• 2014年全球光模块市场销售收入：41亿美元
• 2019年全球光模块市场销售收入预计：66亿美元
• 2017年全球10G/40G/100G光模块收入预计：31亿美元，占光模块市场55%以上

光模块需求特点

1. 速率高：从1G到10G，再到40G/100G，速率不断提升。
2. 绿色环保：低功耗是数据中心的重要需求，10G光模块功耗为3W，48端口交换板卡功耗高达144W。
3. 高密度：光模块设计越来越小，100G光模块与10G大小无差别，实现高密度部署。
4. 低成本：100G光模块价格过高，限制部分市场需求。

推荐公司详情

1. 海立美达：2015年支付流水达3800亿，2016年有望突破8000亿；企业短信发送量有望突破千亿条，备考业绩2016、2017年预计分别达到3亿、5亿，PE为50、30倍。
2. 光迅科技：短期受益于数据中心建设，100G光模块芯片年底或明年初量产；中期受益于移动互联网高带宽需求；长期受益于硅光子技术突破；2016、2017年净利润预计3.5亿、4.5亿，PE为32、25倍。
3. 高升控股：主营IDC业务，受益于云计算、直播等高带宽需求；通过收购莹悦网络，形成云管端闭环；预计2016、2017年扣非利润2.5亿、4亿，PE为43、27倍。
4. 荣信股份：传统企业短信业务连续增长，2016年至少50%增长，预计净利润3.5亿、5.5亿，PE为39、25倍。
5. 宜通世纪：打造Pass级物联网解决方案，与JASPER合作；预计2016、2017年净利润1.8亿、2.6亿，PE为53、36倍。

行业重大新闻

• 停复牌新规预计最早于本周公布。
• 工信部：我国光纤宽带用户比例有望超前完成2017年目标，达到80%，跃居世界第一。

股权与资产重组

• 海立美达通过商务部经营者集中反垄断审查。
• 旋极信息对重组方案进行了相应调整。
• 汇源通信与通宝莱、迅通科技进行等值资产置换。
• 恒信移动收到证监会受理通知。

股东大会及年报披露

• 多家公司计划召开股东大会，包括中颖电子、信威集团、初灵信息等。
• 各公司年报披露时间安排在2016年5月至6月期间。

行业数据库

• 业绩汇总：多家公司披露了2015年或2016年第一季度的业绩数据，显示不同公司的增长或下降趋势。
• 第一季度业绩预告：部分公司公布了第一季度业绩范围，反映了其业绩变动情况。
• 股东大会预告：多家公司公布了股东大会召开时间，为投资者提供重要信息。

分析师信息

• 束海峰：华创证券首席分析师，北京邮电大学硕士，曾任职于工信部电信研究院，2012年加入华创证券。
• 张弋：华创证券高级分析师，北京理工大学硕士，曾任职于汉王科技、联想集团，2014年加入华创证券。
• 徐景春：华创证券高级分析师，曾任职于腾讯、51.COM、盛大游戏，2016年加入华创证券。
• 梁斯迪：华创证券分析师，悉尼科技大学经济学硕士，曾任职于嘉实基金、新宝集独立研究机构，2016年加入华创证券。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）、推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）、中性（预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间）、回避（预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间）。
• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%之间）、回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告基于可靠公开信息，准确反映个人观点。
• 免责声明：报告仅供华创证券客户使用，不构成对所述证券的个人投资建议，不保证信息的准确性和完整性。

联系信息

• 证券分析师：束海峰，执业编号S0360514060001，电话010-66500831，邮箱shuhaifeng@hcyjs.com。
• 联系人：张弋，电话010-66500868，邮箱zhangyi@hcyjs.com。
• 华创证券机构销售通讯录：包括北京、广深、上海等地区的销售团队信息。

总结

本报告全面分析了光通信行业及其中的光器件厂商的投资机会，强调了运营商和互联网对行业发展的双重推动作用，同时提供了详细的推荐股票池和投资评级体系，为投资者提供了有价值的参考。