深度报告-20220826-国联证券-隆达股份-688231.SH-军用民用双轮驱动_打造高温合金明日之星_50页_2mb

报告摘要

隆达股份是一家专注于高性能高温合金研发、制备和销售的国内领先企业，公司通过持续的技术创新和产能扩张，正快速成长为高温合金领域的“明日之星”。公司业务涵盖高温合金和合金管材，其中高温合金业务占比持续上升，成为公司主要利润来源。随着国内对高温合金需求的增长及国际市场的拓展，公司有望实现显著的业绩增长。

高温合金需求旺盛，国内供给不足：我国高温合金在军用、航空、核电、汽车等领域存在较大缺口，预计2025年全球高温合金需求将达23.5万吨以上，公司有望通过进入国际供应链分享全球市场红利。
公司技术实力强，具备国际竞争力：隆达股份拥有强大的研发团队，具备国内领先的技术体系，并已通过多项国家重大项目验证其技术实力。公司产品已应用于国内及国际航空、航天、核电等领域。
产能扩产推动业务增长：公司IPO募集资金主要用于“新增年产1万吨航空级高温合金项目”，项目完成后将显著提升公司产能，为业绩增长提供支撑。
盈利预测乐观，估值合理：预计2022-2024年公司营收分别为14.39亿元、21.83亿元、30.32亿元，净利润分别为1.92亿元、3.07亿元、4.48亿元，三年CAGR为85.49%。公司2023年目标PE为50倍，对应目标价62.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

高温合金分类与应用：
- 变形高温合金：用于涡轮盘、叶片等结构件。
- 铸造高温合金：用于涡轮叶片、燃烧室等高温部件。
- 粉末高温合金：用于高压涡轮盘等关键部件。
市场现状：
- 全球高温合金主要用于航空航天（55%）、电力（20%）和机械（10%）。
- 我国高温合金市场在政策支持下持续增长，2019年市场规模为169.8亿元，2021年预计达到29700吨。
需求预测：
- 军用航空：2025年高温合金需求预计为20714吨。
- 航天火箭：2025年高温合金需求预计为443吨。
- 核电：2025年高温合金需求预计为6800吨。
- 汽车：2025年高温合金需求预计为13688吨。
- 全球民用航空：2025年高温合金需求预计为127295吨。
- 燃气轮机：2025年高温合金需求预计为63066吨。
- 全球汽车：2025年高温合金需求预计为45627吨。
- 总需求：2025年我国高温合金需求预计达41645吨，全球高温合金需求预计达235988吨。