20240321-中邮证券-隆达股份-688231.SH-高温合金收入同比增长53_拟建国外生产基地加速海外市场开拓_5页_418kb

隆达股份（688231）公司点评报告总结

中邮证券 2024年3月21日

1. 核心业绩

正面

• 高温合金业务增长显著：2023年高温合金收入达72.4亿元，同比增长52.64%，占营收比重提升至60%。公司通过新产品导入和市场开拓，尤其变形高温合金项目投产后成效明显。

负面

• 整体归母净利润下滑：2023年归母净利润0.57亿元，同比大幅下降39.96%；扣非归母净利润0.30亿元，同比下滑39.07%。下滑主要受股权激励费用、组织优化费用、存货跌价损失及研发投入增加等因素影响。

2. 业务发展

• 市场拓展：已在国际民航（罗罗、赛峰、霍尼韦尔等）、国际燃气轮机（西门子、贝克休斯等）、国际油气（卡麦龙）领域成功获得大批量订单，海外市场布局良好。
• 产能扩张：宣布拟在新加坡投资2000万美元设立全资子公司布局国际运营平台，并计划在东南亚投建铸造高温合金母合金、特种合金生产基地。

3. 激励与未来规划

• 股权激励目标高：以高温合金营收增长率为核心指标，设定2023年/2024年/2025年增长率目标分别为50%/100%/150%（原文表述为2023/2024/2025年同比增速，数据存在自相矛盾，按上下文重点强调增长速率目标），体现管理层信心。
• 股份回购：3月20日宣布回购计划，拟斥资10-20亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划，股份回购价不超过23.83元/股。

4. 财务指标与估值

• 当前财务状况：股价1700元，总市值约42亿元。资产负债率高达116%，财务杠杆风险需关注。
• 盈利预测：预计2024/2025年归母净利润分别为11.5/15.5亿元，当前股价对应PE约36/27倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

5. 风险提示

国外市场开拓、国内市场开发、原材料价格波动、产品价格下降风险。

6. 公司简介（摘要）

隆达股份是中国重要的高温合金材料供应商。从盈利预测表格中可看出公司2022-2025年收入、盈利预计高速增长，ROE亦将提升。

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