> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 隆达股份（688231）2026年中报总结 ## 核心内容概览 隆达股份在2026年上半年实现营业收入13.45亿元，同比增长62.26%，归母净利润1.07亿元，同比增长102.29%。公司业绩显著增长，利润增速远超收入增速，主要得益于毛利率的大幅提升和规模效应的释放。公司预计未来三年将保持良好增长态势，2026-2028年营业收入预计分别为25.41亿元、34.89亿元和44.36亿元，归母净利润分别为1.81亿元、2.84亿元和3.82亿元，对应PE分别为53.46x、34.05x和25.33x。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长显著 - **营业收入**：2026年上半年实现13.45亿元，同比增长62.26%。 - **归母净利润**：实现1.07亿元，同比增长102.29%。 - **EPS**：对应0.34元。 - **利润增速快于收入增速**，主要由于毛利率提升和规模效应释放。 ### 2. 高温合金业务表现突出 - **高温合金收入**：10.09亿元，同比增长73.30%。 - **镍基耐蚀合金收入**：0.36亿元，同比增长未明确。 - **合金管材收入**：2.55亿元，同比增长37.10%。 - **毛利率提升**：整体毛利率20.98%，同比提升5.23个百分点；高温合金毛利率23.89%，同比提升未明确；镍基耐蚀合金毛利率14.73%。 - **产品结构优化**：高温合金业务结构优化，毛利率显著提升。 ### 3. 产能释放与海外客户绑定 - **国内产能**：截至2026Q1末，变形高温合金产能5,000吨，铸造高温合金母合金产能5,000吨。 - **新增产能**：2026年内将新增3,000吨变形高温合金产能。 - **马来西亚基地**：总设计年产能50,000吨，预计2026年底前投产。 - **海外客户**：与赛峰、罗罗、柯林斯宇航、霍尼韦尔、ITP、贝克休斯、Doncasters、斯伦贝谢、卡麦隆等签订长期供货协议。 - **燃机领域**：覆盖东方电气、万泽股份、江苏永瀚、应流股份、贝克休斯、GE Vernova、西门子能源、安萨尔多等国际国内知名企业。 ### 4. 财务与经营质量 - **期间费用**：2026H1期间费用总额1.47亿元，同比增长77.11%，费用率10.94%，同比增加0.86个百分点。 - **财务费用**：由收益转为支出，主因汇兑损失增加。 - **经营活动现金流**：净额-2.28亿元，流出扩大主因采购支出及存货备库增加。 - **应收账款与存货**：应收票据及应收账款13.89亿元（较年初+24.91%），存货10.05亿元（较年初+35.08%），在产品3.04亿元（较年初+68.89%）。 - **资产减值准备**：合计计提3,174.53万元，其中存货跌价1,778.25万元，应收账款信用减值1,392.19万元，同时转回信用减值损失345.40万元。 - **分红**：公司拟每10股派发现金红利2.60元（含税），合计8,193.36万元，分红率达76.36%。 ### 5. 行业景气与中长期逻辑 - **行业景气**：全球商用航空发动机与燃气轮机市场处于新一轮高景气周期。 - **海外商发产能**：波音737月产量提升，空客A320计划提升至70-75架/月。 - **GE发动机交付**：2026H1同比+31%，其中LEAP交付+41%。 - **燃气轮机需求**：AI数据中心建设带动全球电力需求增长，2025年订单量约100GW，高于2024年的57GW。 - **公司优势**：国内少数同时具备铸造与变形高温合金批量供应能力的企业，掌握国际先进正三联熔炼工艺。 ## 关键信息 - **投资建议**：维持“买入”评级，基于高温合金主业高速放量、毛利率持续提升趋势以及海外供应链深度绑定的成长确定性。 - **关注重点**：海外客户认证进展与订单落地节奏、马来西亚生产基地投产进度。 - **财务数据与估值**： - **2026E**：营业收入25.41亿元，归母净利润1.81亿元，PE 53.46x。 - **2027E**：营业收入34.89亿元，归母净利润2.84亿元，PE 34.05x。 - **2028E**：营业收入44.36亿元，归母净利润3.82亿元，PE 25.33x。 - **主要财务比率**： - **毛利率**：2026E为20.02%，预计持续提升。 - **净利率**：2026E为7.12%，预计持续改善。 - **ROE**：2026E为6.45%，预计逐步提升。 - **市盈率**：2026E为53.46x，逐步下降。 - **市净率**：2026E为3.45，预计逐步下降。 - **股息率**：2026E为1.38%，逐步提升。 ## 投资评级 - **公司评级**：买入。 - **行业评级**：增持（未来六个月行业增长高于沪深300指数）。 ## 研究团队与联系方式 - **研究团队**：中航证券新材料团队，擅长新材料和宏观周期研究，依托中航工业集团产业背景，研究体系围绕航空新材料，并逐步拓展至新能源材料、轻量化材料等。 - **销售团队**： - 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003 - 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012 - 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001 - 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013 - **联系地址**：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 - **公司网址**：www.avicsec.com - **联系电话**：010-59219558 - **传真**：010-59562637 ## 风险提示与免责声明 - **风险提示**：投资者需自主作出投资决策并自行承担风险。 - **免责声明**：本报告由中航证券有限公司制作，仅供其客户使用，未经书面授权不得更改或发送给其他人。中航证券不对因使用本报告材料而产生的损失承担责任。