20210715-东吴证券-启明星辰-002439.SZ-2021中报预告点评_业绩略超市场预期_全年高增长可期_3页_343kb

启明星辰2021中报预告点评总结

核心内容

启明星辰发布2021年半年度业绩预告，预计H1实现营业收入约12.08亿元，同比增长约60%，略超市场预期。归母净利润预计亏损1-1.1亿元，亏损同比增加367.67%~414.43%，但剔除股份支付及社保减免影响后，与2020年基本持平。公司表示，业绩增长主要得益于中长期发展战略及年度经营计划的实施，加强了区域和行业市场拓展。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年营业收入增长显著，高于市场预期，主要受益于疫情低基数及市场拓展成效。
• 增长驱动：公司持续加大渠道投入，销售费用同比增长约70%，显示其在市场拓展方面的决心。
• 行业前景：2021年7月工信部发布的《网络安全产业高质量发展三年行动计划》显示行业景气度提升，预计年复合增长率超过15%，公司有望率先受益。
• 产品与服务：公司具备全产品线和体系化防护方案，安全运营、工业互联网安全、云安全等新兴业务保持高速增长。
• 财务预测：预计2021-2023年EPS分别为1.21元、1.59元、2.03元，对应PE分别为30倍、23倍、18倍，估值处于历史低位。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，且当前估值具有吸引力。

关键信息

营收与利润预测

财务指标

财务结构

• 资产负债率：预计2021年为30%，2022年降至28%，2023年略有回升至28.5%。
• 现金：预计2021年现金同比增长约17%，达到1,719百万元。
• 应收账款：预计2021年应收账款同比增长约47%，达到4,016百万元。
• 销售费用：同比增长约70%，显示公司在渠道拓展上的投入。
• 研发费用：同比增长约29%，维持较高研发投入，保障产品竞争力。

投资与市场数据

风险提示

• 业务进展不及预期：市场拓展和新产品推广可能面临不确定性。
• 单一行业采购进度不确定：公司业务高度依赖重点行业客户，采购进度波动可能影响业绩。

总结

启明星辰2021年上半年业绩表现良好，收入增长显著，略超市场预期。尽管净利润亏损扩大，但主要受非经常性因素影响。公司持续加大市场拓展和研发投入，展现出较强的业务增长动力。在行业景气度提升的背景下，公司有望实现全年高增长。当前估值处于历史低位，维持“买入”评级。投资需关注业务进展及行业采购风险。