20210430-东吴证券-启明星辰-002439.SZ-2021年一季报点评_业绩符合市场预期_高增长值得期待_3页_620kb

报告摘要

启明星辰发布2021年第一季度财报，显示公司业绩表现良好，收入实现大幅增长，但净利润出现小幅下滑。公司对2021年全年业绩增长保持乐观预期，并对新兴业务领域持续布局。

收入增长显著：2021年Q1公司实现营业收入5.06亿元，同比增长120.18%，较2019年增长45.73%。主要得益于市场拓展和信创业务的推动。
净利润小幅下滑：归母净利润为-7,542.84万元，同比增长4.94%；扣非归母净利润为-8,612.62万元，同比增长5.14%。净利润增长相对平缓，主要受研发费用和销售费用增加影响，以及员工持股计划产生的股份支付费用约1,900万元。
合同负债增长：合同负债达到4.25亿元，较期初增长75.75%，主要由于预收客户货款增加。
战略业务布局：公司计划在2021年将安全运营中心扩展至120个城市，已与多个政企客户展开合作，持续整合网络安全创新能力。
行业前景乐观：在政策、信创、攻防演习、新兴赛道和新技术需求等多重因素推动下，网络安全行业高景气度有望持续，公司预计实现30%以上的业绩增长。
财务预测：维持2021-2023年每股收益（EPS）分别为1.21元、1.59元和2.03元的预测，当前股价对应的PE为26倍，未来PE有望逐步下降至15倍。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	3,647	5,018	6,529	8,254
同比增长率(%)	18.0%	37.6%	30.1%	26.4%
归母净利润（百万元）	804	1,132	1,489	1,897
同比增长率(%)	16.8%	40.8%	31.5%	27.5%
每股收益（元/股）	0.86	1.21	1.59	2.03
P/E（倍）	36	26	20	15