20220412-东方财富证券-启明星辰-002439.SZ-2021年报点评_业绩展现韧性_新业务快速发展_4页_369kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档为东方财富证券研究所发布的投资研究报告，聚焦于一家网络安全企业的2021年度业绩表现及未来发展前景。报告指出，尽管受到行业整体性因素和疫情扰动的影响，公司仍保持了收入与利润的正增长，尤其在新兴业务领域表现突出，展现了公司良好的发展韧性与成长潜力。

主要观点

业绩稳健增长：公司2021年实现营收43.86亿元，同比增长20.27%；归母净利润8.62亿元，同比增长7.15%；扣非净利润7.64亿元，同比增长8.74%。尽管营收略低于预期，但净利润表现略好于预期。
Q4业绩受疫情影响：2021年第四季度单季度营收22.89亿元，同比增长3.86%；归母净利润和扣非净利润分别为8.77亿元和8.15亿元，显示Q4受疫情因素影响较大。
新业务快速发展：公司积极布局新兴安全领域，如数据安全2.0、3.0、安全运营中心、工业互联网安全和云安全等，这些业务板块共实现营收15.54亿元，同比增长48%。部分新赛道产品如EDR、全流量检测等实现300%以上的增长。
传统业务优势明显：公司传统安全产品、数据库安全审计与防护、运维安全审计等产品连续多年保持中国市占率第一。
研发投入与销售布局加强：2021年销售费用增长38.54%，研发费用增长31.48%，研发人员数量同比增长18.92%，显示公司对研发与销售的双重投入。
应收账款管理优化：公司加强应收账款管理，应收账款增速较20年同期下降21pct，销售回款增长33.09%，保证了健康的现金流水平。
盈利预测与估值：公司预计2022-2024年营业收入分别为55.58/68.15/82.75亿元，归母净利润分别为11.23/13.81/16.80亿元，EPS分别为1.20/1.48/1.80元。对应PE分别为17/14/11倍，估值持续走低，但成长性依然强劲。
市场地位稳固：公司是国内网络安全行业的龙头企业，具备较强的市场竞争力和行业影响力。

关键信息

财务数据概览

2021年财务表现：
- 营业收入：43.86亿元
- 归母净利润：8.62亿元
- 扣非净利润：7.64亿元
- 毛利率：65.99%
- 销售回款：44.69亿元
- 现金净增加额：-21.17亿元
2022-2024年财务预测：
- 营业收入：55.58/68.15/82.75亿元
- 归母净利润：11.23/13.81/16.80亿元
- EPS：1.20/1.48/1.80元
- 毛利率：65.68%/65.94%/66.23%
- 净利率：20.23%/20.29%/20.33%
- ROE：14.32%/14.97%/15.41%