20220227-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第9期）_俄乌局势恶化_美国3月仍将加息_11页_1mb

俄乌局势恶化，美国3月仍将加息

核心内容

本报告分析了2022年2月全球主要经济体的通胀数据、货币政策动向及市场表现，重点关注美国、欧元区和英国的经济状况。报告指出，地缘政治局势的恶化（尤其是俄乌冲突）对全球通胀和货币政策产生了深远影响，各国央行在面对高通胀压力的同时，也需权衡地缘政治风险对经济的冲击。

主要观点

• 美国通胀持续高企：美国1月PCE物价指数同比上涨6.1%，创1982年以来最高水平，核心PCE物价指数同比上涨5.2%，亦创1983年以来最高。通胀压力广泛存在于各类商品与服务中，能源价格高企是主要推动力，短期内通胀回落难度较大。
• 美联储3月加息已成定局：尽管地缘政治局势变化及部分官员的“偏鸽”言论使市场对加息幅度预期下降，但美联储3月FOMC会议几乎确定将开启新一轮加息周期，预计加息幅度为25BP。
• 欧元区通胀维持高位：欧元区1月CPI同比上涨5.1%，核心CPI同比上涨2.3%，均高于市场预期。能源价格受俄乌局势影响显著上升，可能进一步推高通胀。欧洲央行可能在2022年内启动加息周期，但受地缘政治影响，可能推迟退出宽松政策。
• 英国服务业复苏显著：英国2月服务业PMI初值达60.8，创近8个月新高，显示居民消费和户外娱乐需求明显回升。制造业PMI保持稳定，显示经济正在逐步从疫情中恢复。
• 全球市场表现疲软：本周全球股市普遍下跌，俄罗斯RTS指数跌幅最大，达39.54%。债券收益率呈现涨跌互现的趋势，大宗商品价格也呈现分化走势。

关键信息

美国通胀情况

• 1月PCE物价指数同比上涨6.1%，创1982年以来最高。
• 核心PCE物价指数同比上涨5.2%，创1983年以来最高。
• 商品部分同比上涨8.8%，服务部分同比上涨4.6%，食品与能源价格仍维持高位。
• 通胀压力广泛存在，超过60%的商品类别物价上涨超过3%。

欧元区通胀情况

• 1月CPI同比上涨5.1%，核心CPI同比上涨2.3%。
• 能源价格上涨是主要推动力，尤其是天然气和石油。
• 俄乌冲突可能加剧能源供应危机，影响工业、农业等多个领域。
• 欧元区2月制造业PMI初值为58.4，服务业PMI初值为55.8，均高于预期，显示经济复苏趋势。

英国经济复苏

• 2月制造业PMI初值为57.3，服务业PMI初值为60.8，显示服务业强劲复苏。
• 英国首相取消防疫限制，Omicron疫情影响减弱，居民消费意愿回升。

货币政策动向

• 美联储3月加息几乎已成定局，但幅度可能为25BP。
• 欧洲央行可能在2022年内启动加息周期，但受俄乌局势影响，可能推迟退出宽松政策。
• 英国央行预计将继续加息，但部分官员试图降低市场对加息的预期。

市场表现

• 全球股市普遍下跌，俄罗斯RTS指数跌幅最大。
• 债券收益率涨跌互现，美债、欧债、日债收益率均有波动。
• 大宗商品价格分化，部分工业品和农产品价格上涨，部分则下跌。

风险提示

• 疫情形势超预期。
• 地缘政治风险提升，尤其是俄乌冲突可能进一步加剧能源危机和通胀压力。

结论

全球主要经济体正面临高通胀压力，美联储和欧洲央行在应对通胀的同时，需权衡地缘政治风险对经济的潜在影响。美国3月加息已成定局，但幅度可能维持在25BP。欧元区通胀仍处于高位，经济复苏迹象明显，但能源危机可能延长通胀高企时间。英国服务业复苏显著，制造业亦保持稳定增长。整体来看，全球市场在通胀和地缘政治风险的双重压力下表现疲软，未来政策走向仍需密切关注。