20220227-宝城期货-贵金属周报_临近美联储加息节点_贵金属建议观望_18页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货贵金属研究小组撰写，重点分析了近期贵金属市场，尤其是黄金和白银的走势，并结合地缘政治、通胀预期、美联储加息政策等因素，对市场未来走势进行了展望。

主要观点

1. 短期金价波动剧烈，避险情绪主导

• 俄乌冲突推高金价：2月24日，俄罗斯对乌克兰采取军事行动，导致COMEX黄金当日最高飙升至1975.7美元/盎司，但随后迅速回落，至2月25日收于1890.1美元/盎司。
• 避险属性推动金价上涨：在地缘政治紧张的背景下，黄金作为避险资产受到资金追捧，但随着局势明朗化，避险逻辑逐渐弱化。
• 白银走势弱于黄金：虽然白银也受益于避险情绪，但其商品属性较强，波动性大，导致涨幅不及黄金。

2. 美联储加息预期主导市场方向

• 加息预期与美债收益率趋同：在高通胀背景下，市场加息预期增强，推动美债收益率上行，黄金因避险属性而上涨。
• 3月加息节点关键：市场对3月加息幅度的预期存在分歧，若加息50BP，美股或再度走弱，黄金可能受益；若加息25BP，美股或反弹，金价承压。
• 建议空仓观望：临近3月加息会议，建议投资者保持空仓，等待加息结果后再决定操作策略。

3. 通胀与就业数据支撑加息预期

• CPI与PCE数据超预期：1月美国CPI同比增长7.5%，核心CPI同比增长6%，PCE物价指数同比增长6.1%，均超出市场预期，支撑美联储继续加息。
• 非农数据强劲：非农新增就业人数远超预期，同时平均时薪上涨，显示就业市场强劲，为美联储提供更大的加息空间。
• “工资-价格”螺旋风险：上半年可能因劳动供给短缺出现工资与物价螺旋式上升，进一步推高通胀。

4. 美债收益率曲线变化影响金价

• 收益率曲线平坦化：10年期与2年期美债收益率差值缩小，反应市场对长期经济的悲观预期。
• 美债收益率对金价的压制：随着美国进入加息周期，美债收益率持续上行，将对金价形成长期压制。

5. 乌克兰局势对市场的中长期影响

• 短期冲击减弱：俄乌局势短期内对全球市场冲击减弱，金价可能高位震荡。
• 中长期美元走强：若乌克兰局势持续动荡，欧洲经济预期恶化，将推动美元走强，金价承压。
• 资本回流利好美股：美元回流将利好美股，压制金价上涨。

关键信息

• COMEX黄金走势：2月24日最高涨至1975.7美元/盎司，随后回落至1890.1美元/盎司。
• 沪金走势：跟随外盘，2月25日收于384.90元/克，夜盘和隔夜波动较大。
• COMEX白银走势：2月25日收于24.325美元/盎司，涨幅大于黄金。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓从1月初的975.66吨增至1026.99吨，显示避险需求上升。
• VIX指数波动：VIX指数在俄乌冲突期间高位回落，显示市场恐慌情绪逐渐消退。
• 美元指数上涨：俄乌冲突加剧美元回流，美元指数一度飙升至97.740。
• 金银比价走势：在避险逻辑下，金银比价不涨反跌，主要因白银波动性较大。

市场展望

• 短期：建议投资者空仓观望，等待3月美联储加息结果。
• 中长期：随着美国进入加息周期，美债收益率持续上行，对金价形成压制，金价可能维持震荡下行趋势。

总结

本报告指出，当前贵金属市场受地缘政治和美联储加息预期双重影响，短期金价受避险情绪推动上涨，但随着局势明朗化，金价或高位震荡。中长期来看，加息周期和美债收益率上行对金价形成压制，投资者应谨慎对待市场变化，关注美联储政策动向。