20160510-国金证券-东方国信-300166.SZ-从商业智能到大数据4.0_持续巩固领先位置_31页_2mb

东方国信深度研究报告总结

核心内容概览

东方国信是一家专注于大数据技术的企业，其业务涵盖从商业智能（BI）到大数据4.0的完整技术演进路径。公司以大数据为核心竞争力，持续布局大数据行业，并通过内生增长与外延并购相结合的方式，实现了在电信、金融、工业和政府等多个领域的广泛应用。

主要观点

技术演进与布局

• 东方国信从BI起步，逐步发展为国内大数据龙头企业。
• 公司在大数据1.0时代完善Hadoop技术，其核心专利被Hadoop开源组织采纳为标准。
• 在大数据2.0时代，公司通过用户画像和标签技术，实现大数据变现。
• 为迎接大数据3.0与4.0时代，公司正积极布局人工智能和机器学习等技术。

行业拓展

• 东方国信在电信行业占据重要地位，市场份额达三大运营商的80%、40%、20%。
• 通过外延并购，公司已拓展至金融、工业和政府大数据应用领域，且在多个行业形成重要布局。
• 公司已成功并购近10家企业，其中30%的利润来自外延式收购。

资本运作与增长

• 公司通过定向增发融资18亿元，用于建设五大大数据平台，推动业务发展。
• 公司持续进行资本运作，外延并购策略清晰且可持续。
• 预计2016-2018年公司利润分别为3.44亿元、5.29亿元和6.93亿元，对应EPS分别为0.61元、0.94元和1.23元。

估值与投资建议

• 当前股价为23.46元，目标价格为40元，对应2017年40倍市盈率。
• 公司长期竞争力高于行业均值，具备良好的成长潜力。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：355.18百万股
• 总市值：13,252.71百万元
• 年内股价最高最低：54.21元/18.13元
• 沪深300指数：3065.62

财务表现

• 每股收益（摊薄）：2014年0.486元，2015年0.404元，2016E为0.609元
• 每股净资产：2014年5.37元，2015年3.28元，2016E为6.33元
• 市盈率：2014年57.73倍，2015年79.24倍，2016E为42.17倍
• 净利润增长率：2014年50.30%，2015年68.49%，2016E为50.65%

技术研发与创新

• 公司研发投入占营收比例超10%，持续推动技术创新。
• 公司在大数据处理、存储、分析等核心技术领域具有领先优势。

外延并购

• 公司通过多次并购，丰富了其大数据技术体系和行业应用能力。
• 2016年定增项目预计投入18亿元，用于建设五大业务平台。

风险提示

• 内生业绩不达预期
• 外延并购进展低于预期
• 应收账款占比偏高，但坏账风险相对较小

投资逻辑

1. 技术演进与行业拓展：公司从BI逐步演进到大数据4.0，具备完整的产业链布局。
2. 大数据变现能力：在电信、金融和工业等领域，公司已实现大数据变现，具有广阔前景。
3. 外延并购与资本运作：公司通过外延并购实现了快速成长，且保持了毛利率和净利润率的稳定。

估值与投资建议

• 目标价格：40元（未来6个月）
• 估值倍数：对应2017年40倍市盈率
• 评级：买入，首次评级

结论

东方国信作为国内大数据技术领域的领先企业，具备强大的技术研发能力和广泛的行业应用能力。公司通过持续的资本运作和外延并购，不断拓展业务边界，增强市场竞争力。未来随着大数据行业的持续发展，公司有望在多个领域实现快速增长，具有较高的投资价值。