20170628-天风证券-东方国信-300166.SZ-大数据+多点开花_内生成长开始加速_30页_3mb

东方国信（300166）总结

核心内容

东方国信是一家深耕通信运营商的软件企业，自1997年成立以来，专注于大数据领域，已发展为国内领先的大数据上市公司。公司以商业智能（BI）起家，通过持续的研发投入和外延并购，逐步形成了覆盖通信、金融、工业、政府、医疗、旅游、公共安全等多个行业的大数据全产业链布局。公司致力于打造平台化产品，推动跨界融合的大数据运营，已发布大数据应用产品品牌“魔数咖”，并逐步实现商业化。

主要观点

• 行业趋势：大数据已成为国家战略，产业链逐步完善，各行业对大数据的应用不断深化，尤其在通信、金融、零售等领域的应用较为成熟。
• 公司优势：公司拥有深厚的技术积累和渠道资源，是通信行业BI领域的龙头，市场份额稳步提升。
• 平台化与产品化：公司通过打造平台级产品和探索SaaS+DaaS模式，推动大数据的商业化和行业应用。
• 业务增长：通信和金融业务稳健增长，政府和工业板块在经历培育期后，2016年起快速成长，今年有望继续增长。
• 投资建议：公司具备技术实力与渠道优势，看好其“大数据+行业”战略的持续推进，上调至“买入”评级。
• 估值分析：预计2017-2019年净利润分别为4.62亿、6.08亿、7.67亿，对应EPS分别为0.44元、0.58元、0.73元，当前股价对应PE分别为29.7倍、22.6倍、17.9倍。

关键信息

财务数据和估值

分业务毛利情况

风险提示

• 大数据行业政策风险
• 工业、政府项目订单不及预期

业务布局

公司业务覆盖多个行业，包括：

• 通信：通信大数据平台建设、CRM应用、数据营销等
• 金融：金融征信、咨询洞察服务、精准营销等
• 政府：智慧城市、公共安全、数据驱动的政府服务
• 工业：钢铁大数据、能源生命周期管理
• 农业：农业生产、流通、管理等
• 医疗：精准医疗、健康危险因素分析
• 旅游：智慧旅游平台
• 公共安全：数据驱动的智能安防
• 大数据运营：平台化产品，覆盖多个行业，形成组件化服务能力

投资要点

• 公司是大数据全产业链服务和行业应用的龙头，技术实力与渠道优势明显
• 通信、金融业务持续增长，政府和工业板块有较大增长潜力
• 通过并购和自主研发，实现全行业大数据布局
• “魔数咖”品牌推动行业数据跨界融合，提升数据应用能力
• 未来重点发力工业、政府、医疗、交通等新领域

与市场预期差

• 联通混改对公司通信业务影响不大
• 并购子公司对赌结束后维持稳定增长
• 政府项目增速超预期

股价催化剂

• 政府、工业项目有实质性落地
• 业绩超预期

估值分析

公司预计2017-2019年净利润分别为4.62亿、6.08亿、7.67亿，EPS分别为0.44元、0.58元、0.73元，当前股价对应PE分别为29.7倍、22.6倍、17.9倍，上调至“买入”评级。

关键假设

• 大数据行业持续受政策利好引导
• 政府大数据平台建设持续推进
• 市场化大数据运营产品增长迅速
• 运营商大数据战略持续推进

作者信息

• 分析师：沈海兵
• SAC执业证书编号：S1110517030001
• 联系方式：shenhaibing@tfzq.com