20171025-兴业证券-朗姿股份-002612.SZ-符合预期_关注女装和婴童板块推进_11页_881kb
报告摘要
朗姿股份（002612）证券研究报告总结
核心内容
本报告为朗姿股份（002612）2017年10月25日发布的证券研究报告，对公司的业绩表现、财务状况及未来发展方向进行了详细分析。报告指出公司当前业绩表现符合预期，主要得益于女装业务复苏和医美业务并表的推动。分析师维持“增持”评级，并预计公司未来三年的每股收益（EPS）将稳步增长。
主要观点
-
业绩表现：
- 2017年第三季度营收为16.4亿元，同比增长99.07%；
- 归母净利为1.0225亿元，同比增长24.04%；
- 归母扣非净利为0.7942亿元，同比增长75.68%；
- EPS为0.256元。
-
业绩驱动因素：
- 女装业务复苏，关闭运营不佳店铺，带动营收和利润增长；
- 医美业务并表，包括米兰柏羽和晶肤医美共6家机构，显著提升业绩。
-
未来发展方向：
- 女装业务将继续作为业绩支撑，加快三四线城市布局，寻求成本优化；
- 婴童品牌阿卡邦系列知名度较低，预计2018年展店数量将增长30-50家；
- 医美业务投入较大，因公开市场发行不顺，公司将探索其他合资方式拓展。
-
财务预测：
- 2017-2019年EPS分别为0.48元、0.58元、0.68元；
- 当前股价对应的PE分别为29.2倍、24.1倍、20.5倍。
-
投资建议：
- 维持“增持”评级，认为公司具备增长潜力，尤其是医美业务的推进。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1368 | 2120 | 2555 | 3009 |
| 净利润（百万元） | 164 | 191 | 231 | 273 |
| 毛利率 | 55.0% | 59.0% | 59.0% | 59.5% |
| 净利率 | 12.0% | 9.0% | 9.1% | 9.1% |
| ROE (%) | 6.7% | 7.3% | 8.2% | 9.1% |
| 每股收益（元） | 0.41 | 0.48 | 0.58 | 0.68 |
| 负债合计（百万元） | 1183 | 1130 | 1411 | 1844 |
| 资产负债率 | 26.7% | 24.8% | 28.0% | 32.4% |
营收与利润增长
- 营收增长：2016年同比19.5%，2017年预计增长55.0%，2018年20.5%，2019年17.8%；
- 净利润增长：2016年同比120.3%，2017年预计增长16.6%，2018年21.0%，2019年17.9%；
- EPS增长：预计2017-2019年EPS分别为0.48元、0.58元、0.68元。
风险提示
- 化妆品、婴童及医美业务发展未达预期；
- 女装复苏停滞。
财务结构分析
资产负债表（单位：百万元）
- 流动资产：2016年1908，2017E 1454，2018E 1438，2019E 1535；
- 货币资金：2016年291，2017E 636，2018E 766，2019E 903；
- 非流动资产：2016年2515，2017E 3109，2018E 3600，2019E 4159；
- 资产总计：2016年4423，2017E 4562，2018E 5038，2019E 5694；
- 负债合计：2016年1183，2017E 1130，2018E 1411，2019E 1844；
- 股东权益合计：2016年3240，2017E 3432，2018E 3626，2019E 3850。
现金流量表（单位：百万元）
- 净利润：2016年164，2017E 191，2018E 231，2019E 273；
- 经营活动现金流：2016年-173，2017E 767，2018E 371，2019E 231；
- 投资活动现金流：2016年-892，2017E -519，2018E -388，2019E -405；
- 融资活动现金流：2016年15，2017E 96，2018E 147，2019E 311；
- 现金净变动：2016年-1049，2017E 345，2018E 130，2019E 136。
公司战略与市场表现
- 市场表现：公司股价疲软，市场对其VIP客户变现能力存在不确定性；
- 战略重点：
- 女装业务继续作为业绩支撑；
- 拓展婴童品牌知名度，计划2018年新增30-50家门店；
- 医美业务持续布局，探索合资模式，以应对公开市场发行困难。
投资建议
- 评级：增持；
- 估值：2017年PE为29.2倍，2018年为24.1倍，2019年为20.5倍；
- 预期：公司未来三年业绩有望持续增长，特别是医美业务的推进将带来新的增长点。
其他信息
- 分析师：李跃博，联系方式：liyb@xyzq.com.cn；
- 研究助理：刘嘉仁，联系方式：liujr@xyzq.com.cn；
- 机构销售经理：邓亚萍、盛英君、顾超、朱元或、张枫、周子吟等，联系方式详见报告；
- 信息披露：客户可查询公司网站的内幕交易防控栏；
- 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，且存在利益冲突可能。
总结
朗姿股份在2017年第三季度业绩表现符合预期，主要得益于女装业务复苏和医美业务并表的双重驱动。公司未来将继续以女装业务为业绩支撑，同时拓展婴童品牌和医美业务。分析师维持“增持”评级，认为公司具备增长潜力，但需关注医美、婴童及化妆品业务的不确定性。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
