贸易战相关行业梳理_贸易战持续发酵_各行业影响几何__10页_918kb

中美贸易战对相关行业的影响分析总结

核心观点

中美贸易战持续发酵，从五个维度分析了相关行业的影响：

• 利好行业：进口替代（农产品、大飞机、半导体等）、自主创新行业（国防军工、电子元器件、计算机等）、黄金、军工等行业。
• 利空行业：美国特意针对加收关税的中国制造2025相关行业（航空航天、信息及通信技术、机械）、中国对美出口的主要行业（机电、杂项制品、纺织品、金属制品）、美国收入占中国上市公司收入比较高的行业（科技硬件、可选消费、医疗用品）。

主要维度分析

维度一：贸易战中美双方采取关税措施的领域

• 利好：中国对美加征关税，农产品和食品类受益明显，进口替代效应增强。
• 利空：美国对华征税清单覆盖1300种商品，主要涉及航空航天、信息及通信技术、机械等领域，对相关行业构成压力。

维度二：中美双方贸易占比较高的行业

• 利好：美国对中国出口集中在运输设备、机械设备仪器、农产品、化工产品等，大飞机、半导体等有望受益于进口替代。
• 利空：中国对美出口以机电产品、杂项制品、纺织品、金属制品为主，易受美国加税影响。

维度三：A股美国营收占比较大行业

• 利空：科技硬件、可选消费、医疗用品等行业的中国上市公司受美国市场影响较大，可能面临收入下降压力。

维度四：反制裁所涉及的行业

• 利好：美国在知识产权与技术转移方面的保护措施，将倒逼国内创新加速，推动自主创新型企业的发展。

维度五：其他角度

• 利好：避险情绪上升利好黄金、军工等行业；跨境电商（如跨境通）可能受益于小包直邮形式。

中信一级行业具体分析

影响偏正面的行业

• 国防军工：受益于国际关系紧张，国产替代及自主创新有望加速。飞机、芯片等高科技领域可能成为还击对象，中期利好大飞机产业链，长期推进核心军用原材料国产化。
• 有色金属（黄金）：避险情绪提升，贵金属价格有望上涨。
• 农林牧渔：短期受益于终止减税政策，但未来若对大豆等加税，价格可能上涨，存在风险。
• 商贸零售：通胀预期提升利好零售行业，尤其超市；市场避险情绪升温间接利好黄金珠宝。
• 餐饮旅游：免税行业受益于政策放开，出境游影响有限。
• 医药：仿制药国产替代及创新药自主研发受利好。
• 电子元器件：产业链下游在国内，出口影响有限；集成电路国产化替代进程有望加快。
• 计算机：网络安全与自主可控建设加速，国产化程度提升。

影响偏负面的行业

• 机械：部分出口美国占比较高的行业（如泵业、集装箱）受影响较大，但国产替代进程可能加速。
• 汽车：零部件出口占比较高，部分企业受加税影响较大，但国内供应商议价能力较强；若进一步下调进口关税，可能冲击国产豪车。
• 交通运输（航运）：短期利空，但若通过增加进口缓解贸易争端，航运需求可能回升。

关键信息

• 贸易战受益行业：国防军工、黄金、农林牧渔、商贸零售、餐饮旅游、医药、电子元器件、计算机。
• 贸易战受损行业：机械、汽车、交通运输（航运）。
• 风险提示：
  • 贸易战升级超预期；
  • 中国经济超预期下滑；
  • 人民币汇率波动风险。

图表与数据来源

• 图1：中国对美终止减税领域、美国对中征税领域。
• 图2：2016年美国按SITC二级分类对华出口额比重（前20名）。
• 图3：中国按HS产品类对美出口额比重。
• 资料来源：长城证券研究所整理。

总结

中美贸易战对不同行业影响不一，部分行业（如国防军工、黄金、农林牧渔等）因进口替代、自主创新或避险情绪而受益，而部分出口导向型行业（如机械、汽车、航运）则面临压力。整体来看，贸易战推动了部分行业加速转型升级，同时也带来了新的风险与不确定性。