20260417-山西证券-非银行金融行业月报（2026年4月）_业绩披露期_关注资本市场改革落地下板块投资价值_12页_1mb

非银行金融行业月报（2026年4月）总结

核心内容

2026年4月非银行金融行业月报分析了券商板块在政策改革、市场表现、业务数据及风险提示等方面的情况。整体来看，资本市场改革持续推进，政策红利释放，券商行业基本面稳健，业绩增长显著，但市场情绪偏弱，板块整体表现不佳。

主要观点

• 政策导向明确：吴清主席在“两会”专题记者会上进一步明确资本市场改革方向，推动创业板制度适配性提升、并购重组改革、提高中长期资金入市比例，行业回归本源、做优做强。
• 业绩表现强劲：2025年券商业绩普遍增长，2026年一季度行业基本面数据保持稳定，同比改善。2026年3月券商整体业绩同比增长，其中部分券商增速超50%。
• 市场情绪偏弱：3月券商板块整体下跌，申万一级非银金融指数跌幅达11.58%，仅哈投股份上涨。板块内部分化明显，中小券商弹性较大。
• 估值处于低位：截至2026年3月，券商板块PB估值为1.16倍，处于近十年相对低位，具备估值修复空间。
• 业务增长点明确：财富管理、投行业务、自营业务等均呈现增长态势，尤其是投行业务受益于创业板改革和“绿色通道”政策，FOF基金发行同比大幅增长。

关键信息

1. 投资建议

• 政策红利释放，券商板块估值修复空间大。
• 建议关注头部券商中当前估值相对较低的个股，以及并购重组潜在受益标的。
• 头部券商在产业投行、科技投行方面具备优势，更深度受益于改革红利。

2. 市场动态

• 营收与利润：2026年3月，25家券商合计实现营业收入4413.11亿元，同比增长10.30%；归母净利润1799.68亿元，同比增长44.92%。
• 业务增长：
  • 经纪业务：收入1171.88亿元，同比增长44.37%。
  • 利息净收入：364.28亿元，同比增长49.30%。
  • 投行业务：收入326.49亿元，同比增长38.31%。
  • 投资业务：收入1848.60亿元，同比增长32.94%。

3. 行情回顾

• 板块表现：券商板块3月跌幅达12.02%，在申万一级行业中排名第20。
• 个股分化：哈投股份为唯一上涨个股，锦龙股份、华泰证券、东方财富跌幅居前。
• PB估值：3月31日券商板块PB估值为1.16倍，较上月末下降0.17倍。

4. 行业重点数据跟踪

（1）财富管理

• 成交额：3月A股日均成交额2.33万亿元，环比上升0.84%，同比增长129.43%。
• 两融余额：2.61万亿元，日均2.64万亿元，环比下降0.78%，同比上升37.07%。
• 基金发行：3月新发行基金份额648.35亿份，环比下降28.47%，同比下降35.76%；FOF基金发行同比大幅增长616.88%。

（2）投资银行

• 股权承销：3月承销规模736.93亿元，环比上升79.61%，同比增长27.52%。
• 债券承销：3月承销金额13606.64亿元，环比上升51.37%，同比增长13.34%。
• 一级市场：投资事件442起，投资金额850.27亿元；退出事件471起，退出金额1054.36亿元；并购事件200起，金额1867.10亿元。

（3）自营业务

• 股票市场：主要指数均下跌，上证综指下跌6.51%，沪深300下跌5.53%，创业板指数下跌3.79%。
• 债券市场：中债-总全价指数较年初上涨0.13%；10年期国债到期收益率为1.82%，较年初下行3.02bp。

监管政策与行业动态

• 全面从严治党会议：证监会召开全面从严治党暨纪检监察工作会议，部署2026年重点任务，强调落实监管制度。
• 轻资产、高研发投入认定标准：沪深交易所发布新版指引，明确“轻资产、高研发投入”认定标准，支持主板公司再融资加码研发。
• 短线交易监管规定：证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，便于中长期资金入市。
• 上市公司治理专项行动：自4月起启动，聚焦八大方面，包括提高董事会秘书履职能力、支持独立董事提名、加强审计委员会核查等。

上市公司重点公告

• 中国银河：梁世鹏不再担任执行委员会委员、合规总监、首席风险官，郭辰、孙菁被聘任为副总裁。
• 天风证券：收到湖北证监局行政监管措施，暂停部分业务并责令处分有关人员。
• 华林证券：调整高级管理人员职务，提升运营效率和管理水平。

风险提示

• 宏观经济数据不及预期；
• 资本市场改革不及预期；
• 一二级市场活跃度不及预期；
• 金融市场大幅波动；
• 市场炒作并购风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）。

分析师承诺

• 承诺以独立、客观态度出具报告，不利用报告谋取私利。
• 信息来源合法合规，研究方法专业审慎。

山西证券研究所信息

• 地址：上海、太原、深圳、北京。
• 联系方式：电话0351-8686981，官网http://www.i618.com.cn。