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证券研究报告总结：产业经济周报2024年02月25日

投资要点

• 美国科技发展（如移动互联网、创新药）限制全球要素生产率，中国新商业范式或带动其回升。
• 中国经济复苏路径可能从中低端消费和制造开启，高端消费和制造利润格局有望改善。
• 美国通胀粘性，半导体周期回暖，信息业劳动力薪资有上涨动力，服务业通胀易升难降。
• 行业配置关注：股份行、保险、券商、新能源车、社服。

宏观与中观趋势

• 人工智能发展难以逆转科技创新周期放缓带来的盈利增速下降。
• 美国经济或呈现均衡发展，中低收入人群薪资增速缓慢，通胀具有持续性。
• 关注美国从衰退走向滞胀可能，导致经济波动加剧，逆全球化加剧下离岸美元融资弱化，人民币国际化可能加速。
• 中国共同富裕推动中低收入人群消费升级，低回报时代重视供给格局带来的超额收益。
• 传统行业国有化、国有企业市场化是提升经济效率的关键方向。
• 高端制造供需缺口已过，产能过剩可能改善利润；全球经济或进入杠杆周期繁荣，通胀中枢上升。

长期和中期行业选择

• 关注传统行业供给格局良好的领域，以应对全球通胀上升。
• 全球科技产业向数据化、智能化演进，先进封装将接替摩尔定律。
• 中国去杠杆周期尾声，可选消费或有显著超额增速。
• 看好中国低成本推动的全球化出海战略，促进品牌和渠道优势下的量价齐升。

风险提示

• 美国就业超预期改善。
• 中美关系改善不及预期。
• 半导体周期再度下行。

市场与事件回顾

• 市场延续反弹，科技股表现强劲，宽基指数和因子均显示风险偏好上升。
• 外资机构期指持仓震荡，关注中美经济领先指标如PCE、PMI数据。
• 华为等企业公告可能影响科技板块。

此总结基于日报正文内容，所有数据和观点来源于德邦证券研究报告。投资需谨慎，报告仅供参考。请务必阅读正文相关信息披露和法律声明。